國際清算銀行預警全球高債務風險 呼籲改變現行政策

　　26日，國際清算銀行（BIS）第86屆年會在瑞士巴塞爾閉幕，與會央行行長們在年會上就全球經濟金融形勢、金融市場網路抗風險能力、英國脫歐對全球經濟和金融市場的衝擊及後續影響等熱點問題進行了交流和研討。BIS特別警告全球央行應警惕高債務等風險因素對全球經濟的負面影響。

　　國際清算銀行當日發表的年報指出，全球多國債臺高築、生産力增長疲弱，加上各大央行政策效果不明顯，形成“多重風險”。BIS警告若情況持續，將動搖投資者信心，給經濟及金融市場帶來嚴重後果，促請各國改變現行政策，保障經濟的穩健及可持續發展。

　　BIS表示全球經濟長期以國債推動，長遠而言並不可靠，各國有必要調整財政政策，防範經濟泡沫，並消除市場不穩定因素。

　　報告指出，從2009年到2015年第三季度，非美地區非銀部門美元計價信貸增長了50%，總計達9.8萬億美元；其中新興市場國家非銀部門信貸增速翻番，達3.3萬億美元。

　　BIS稱，2008年以來，新興市場國家佔據全球貿易和産出增量的80%，來自這些國家的投資者大量持有發達國家國債。以往發達國家經濟問題造成對新興市場國家的影響，正逐步積累逆向的風險。

　　BIS警告，在長期的債券購買和低利率的刺激下，債券收益率降到0以下。同時，購買的政府債券超過8萬億美元，勞動生産率卻增長緩慢。

　　報告具體指出，金融繁榮將破壞生産率增速，可能阻礙生活水準的改善,市場表現為信貸過度寬鬆，使得資源轉移到更為低效的部門中，生産率的降低在危機後將會持續。根據測算，在2008-2013年，經歷金融繁榮和蕭條週期的發達經濟體年均損失了0.5個百分點的生産率，而這一損耗是永久性的。

　　分析人士稱，大量沒有核實的“隱性”信貸是信貸擴張留下的一大後遺症，也會削弱生産率水準。高企的債務抑制了投資，進一步削弱勞動生産率的增長。反之，較低的勞動生産率增速使得債務負擔不可持續，進入惡性迴圈。

　　各國近年爭相放寬貨幣政策，實施超低利率甚至負利率，同時大舉買債，BIS批評這些舉動會扭曲資産價值，若央行繼續擴大刺激措施，只會招致反效果，促請各國減少依賴不尋常的貨幣政策，並作出結構性改革，確保經濟健康發展。

　　國際清算銀行首席研究員申鉉成稱，貨幣政策現在已無空間，單獨的貨幣政策工具對實體經濟的作用已不明顯。

　　對此，報告指出，要實現實體經濟的可持續發展，應在中期進行經濟結構改革和金融改革。改革的關鍵是要更好地處理政策對存量債務的累積效應，和對資源分配空間的影響。實際上早在2013年，國際清算銀行就呼籲政府減少使用非常規的貨幣政策去刺激經濟，同時進行結構性改革和金融改革來重振經濟。

　　此外，該報告又不點名地提到美聯儲呼籲其加息。報告指出，各國央行需把握加息機會，以備日後經濟轉差時，有足夠空間下調息口，其中部分“國際貨幣流通的國家”會“奠定全球貨幣政策基調”，更有需要預先加息。

　　BIS還專門就英國退歐一事發佈新聞稿，表示行長們支援英格蘭銀行採取的應急措施，強調各國央行需做好準備，以支援金融市場的正常運作。各國央行將密切關注市場運作和穩定，並保持緊密合作。

　　印尼央行行長阿古斯稱，來自與會國的30位央行行長在年會上就英國退歐事件給全球經濟和金融市場帶來的衝擊及其後續影響進行了交流研討，承諾共同維護金融市場穩定，並支援英國央行採取的任何“預防措施”。

　　而英國央行行長卡尼在公投結束後就發言稱，央行已經準備了2500億英鎊的緊急救市資金以平息市場動蕩。

　　國際清算銀行總裁卡魯阿納在26日的發言中稱，“金融市場肯定會經歷一段時間的波動和調整，但是在良好的全球合作條件下，這些影響市場的不確定因素一定可以得到避免。”（記者 閆磊）