經濟日報：美國經濟下行風險正在加大

　　自美聯儲去年12月份啟動近10年來的首次加息以來，美國經濟最近一個時期公佈的經濟數據顯示，美國經濟增長前景愈發表現出很大的不確定性，市場及外界對其未來經濟增長前景的看法正在發生轉變，從以前被看作發達經濟體的“一枝獨秀”，到如今對美聯儲貨幣政策效應的質疑，甚至預測其新一輪衰退可能迫近。美國經濟下行風險不斷加大，日益成為市場關注的焦點。

　　首先，美聯儲2015年底加息進程的啟動及其所産生的效應，正成為決定美國經濟未來走勢的關鍵因素和最大挑戰。隨著美聯儲加息進程的啟動，美國宏觀經濟層面的流動性收縮將逐步傳導至各個微觀領域，包括消費信貸、抵押按揭貸款和工商業信貸，各層次利率水準將易漲難跌。歷史經驗表明，加息之年往往是經濟復蘇強勁之年，強勢復蘇是利率長期拐點形成的物質基礎，而拐點形成後的一兩年裏，經濟復蘇往往會有所趨冷，具體表現為投資、消費等全方位增長引擎受損。

　　其次，全球經濟放緩在一定程度上拖累美國中期經濟增長。發達經濟體的持續不均衡復蘇在不斷加劇，歐元區被通縮和難民問題困擾，增長乏力；日本經濟整體增速偏弱。新興市場和發展中經濟體則連續5年下滑。金融市場波動進一步加劇、石油和其他大宗商品價格下跌、美元強勢給美元債務人帶來資産負債表和融資風險、發達經濟體中期增長水準進一步下降到接近停滯狀態，造成全球需求進一步下降。烏克蘭、中東或非洲部分地區地緣政治衝突加劇對經濟活動産生溢出效應等影響全球經濟增長下行的風險可能會加劇。

　　再次，美國近幾個月來服務業與製造業的表現令人對美國經濟增長的擔憂加劇。根據市場研究機構馬基特的數據，美國2月份服務業採購經理人指數（PMI）初值下滑至49.8，為2013年10月以來首次低於50，也是2009年10月以來倒數第二差的數據；美國2月份製造業採購經理人指數（PMI）初值為51，市場預期為52.5，其前值為52.4，創2012年10月以來新低，其中多個分項指數下滑。值得市場警惕的是，當美國製造業採購經理人指數（PMI）處於如此低位的時候，美聯儲推出了第三輪量化寬鬆政策（QE3）。馬基特首席經濟學家克裏斯·威廉姆森表示，近一個時期的經濟數據表明，第一季度美國經濟陷入萎縮的風險很高，商業信心下滑及訂單減少表明，美國未來經濟情況可能更糟。

　　最後，美國大選將對美國現行經濟增長模式帶來新的衝擊，從而給美國經濟增長前景帶來新的變數。2016年，美國將迎來四年一度的大選年。大選勢必將在一個多事之秋完成總統更替，不僅美聯儲政策選擇和美元運作都處於關鍵時段，而且全球地緣政治正因恐怖主義、烏克蘭危機和大國博弈的不斷升級而進入一個高危時期。美國民主黨、共和黨總統候選人對財政、貨幣和能源政策的立場與主張值得市場關注。市場分析人士指出，偏向左翼、形似鴿派的民主黨一旦贏得選舉，新的短期經濟均衡將繼續偏向中産階級和貧困人群關注的就業改善；偏向右翼、形似鷹派的共和黨一旦挑戰成功，新的短期經濟均衡將更偏向富裕階層在意的價格調整。

　　在市場和外界對美國經濟未來增長前景越發擔憂的背景下，美聯儲2月17日公佈的貨幣政策會議紀要顯示，許多美聯儲官員擔心美國經濟增長的不確定性和下行風險上升，顯示美聯儲對未來加息路徑與幅度將更加謹慎。他們認為，在下次加息前應等待更多更好的資訊印證美國潛在經濟增長能力和未來通脹前景，今後加息的時機和節奏將取決於未來經濟和金融市場形勢發展及其對美國中期經濟增長前景的影響。