貿發組織：全球FDI勢增難企穩

　　聯合國貿易和發展組織最新《全球投資趨勢監測報告》稱，2015年，全球對外直接投資（FDI）流動增長36%，約為1.7萬億美元，達到2008～2009年國際金融危機爆發以來的最高水準。

　　各類經濟體冷暖不均

　　聯合國貿發組織的監測顯示，去年流入發達經濟體的FDI飆升90%，是全球FDI強勁反彈的主要原因。2015年，流入歐盟的FDI顯著增長，流入美國的FDI為上年的4倍（受單個剝離資産交易的影響，2014年美國FDI流入量處於極低水準）。全球FDI流動重心再次向發達經濟體傾斜。2015年流入發達經濟體的FDI佔全球55%。

　　發達經濟體FDI流入量的強勁增長主要由跨境並購驅動，生産性“綠地投資”所佔比例有限。此外，部分流入發達經濟體的FDI主要是與跨國企業在全球範圍內的內部重組有關的資産負債表賬面資産的調整有關，所涉實體資源的流動很少。

　　2015年，發展中經濟體FDI流入量達到7410億美元的歷史最高水準，較上年增長5%。發展中亞洲經濟體FDI流入量超過了5000億美元，繼續在全球各地區中居於首位，佔全球FDI流動的三分之一。流入非洲、拉美及加勒比地區的FDI大幅下挫，主要是受初級商品價格跳水的影響。

　　流入轉型經濟體的FDI進一步下降了54%，主要原因是初級商品價格大幅下降以及地區衝突給外資流入帶來了不利影響。俄羅斯和哈薩克——轉型經濟體中兩個最大的外資流入國——的FDI流入量均急劇下挫。

　　2015年跨境並購大幅增長了61%，但“綠地投資”停滯不前。其中，對發展中國家的“綠地投資”有所下降，表明跨國企業資本投資增長乏力。

　　在不出現新一輪跨國企業內部重組及並購交易的情況下，2016年全球FDI流動可能會出現下降，特別是考慮到當前世界經濟的脆弱性，全球金融市場持續動蕩，總需求疲軟以及一些主要新興經濟體經濟增長明顯減速。地緣政治風險以及地區緊張局勢加劇也可能進一步擴大全球經濟面臨的挑戰。

　　2015年全球FDI流動增長了36%，約為1.7萬億美元，為2007年以來最高水準。新一輪跨境並購是推動全球FDI增長的主要力量。相反，“綠地投資”與2014年相比基本持平。對發展中國家“綠地投資”則出現下降，抵消了發達經濟體“綠地投資”的增長。

　　流入發達經濟體的FDI實現強勁增長，全球FDI流動格局重心向發達經濟體傾斜。2015年，發達經濟體在全球FDI流動中佔一半以上。但從地區看，亞洲發展中國家保持了全球最大FDI流入地的地位，其FDI流入量超過歐盟及北美。發展中經濟體繼續在全球前10大外資流入地中佔據半壁江山。

　　美國吸收的FDI約為3840億美元，在2014年意外地降到全球第三之後，再次回到榜首的位置。中國香港在全球排名第二，FDI流入量達到了創紀錄的1630億美元。但流入兩地的外資，部分是返向交易（指跨國企業利用海外分支機構持有母國資産）及企業在全球範圍內的內部重組所導致的企業資産負債表賬面資産的調整，所涉實體資源的流動有限。

　　發達經濟體FDI再觸高位

　　聯合國貿發組織估計，2015年流入發達經濟體的FDI較上年強勁反彈，為9360億美元，達歷史第二高位，是全球FDI大幅上升的主要推動力量。跨境並購熱潮，特別是跨國企業對美國資産的並購，推動了全球FDI流動。跨國企業為尋求增長，並購熱情明顯上升。全球利率處於歷史低位以及跨國企業良好的資産負債表推動了並購熱潮。

　　由於全球FDI流動主要由跨境並購而非生産性“綠地投資”的推動，全球FDI的增長並未有效轉化為生産能力的擴張。此外，如前所述，一些並購還是返向並購，並不涉及太多的實體資源的流動。

　　流入歐盟的FDI連續三年下降之後，2015年增長強勁，約為4260億美元。其中，流入荷蘭的FDI增長146%，達900億美元；流入比利時的FDI扭轉下降趨勢（2014年下降87億美元），2015年達327億美元；流入英國的FDI增長29%，達680億美元。流入歐盟最大的兩個經濟體德國和法國的FDI也轉為正增長。其中，流入德國的FDI在2014年下降了62億美元，2015年凈流入110億美元，主要得益於跨國企業內部還債凈額大幅下降以及利潤再投資翻了一番。流入法國的FDI從2014年的150億美元增長到2015年的440億美元，主要是受跨境並購的推動（包括瑞士Holcim水泥對法國拉法基水泥高達210億美元的並購）。

　　針對歐盟的跨境並購大幅上升了68%，對歐盟的“綠地投資”也增長了14%。這表明，隨著歐盟宏觀經濟及金融市場的改善，跨國企業對歐盟的生産性投資出現反彈。

　　受初級商品市場低迷的影響，流入澳大利亞及加拿大的FDI出現下降。流入澳大利亞的FDI減少了33%，其中採礦業出現的撤資導致跨境並購下降並給對外資流入帶來了負面影響。跨國企業內部借貸從2014年凈流入130億美元轉為凈流出40億美元，也導致該國FDI流入的下降。流入加拿大的FDI下降了16%，主要原因也是受初級商品部門投資下降，以及跨國企業特別是能源及採礦業跨國企業內部借貸的不利影響。

　　2015年，流入美國的FDI達3840億美元，為2000年以來的最高水準。而2014年，受單一大規模資産剝離交易的影響，美國吸收的外資處於極低的水準。2015年美國FDI流入的增長主要得益於股權投資以及跨境並購的大幅上升。對製造及服務業資産並購的增長抵消了初級商品部門並購的下降，導致針對美國的跨境並購飆升至2280億美元，為2000年以來最高水準。

　　發展中經濟體亞洲獨秀

　　2015年，流入亞洲發展中經濟體的FDI增長15%，達5480億美元，創造了新的歷史紀錄。亞洲發展中經濟體仍為全球最大外資流入地，約佔全球FDI流入量的三分之一。

　　中國香港吸引的FDI達到1630億美元的歷史最高水準，在亞洲發展中經濟體中居於首位，是全球第二大外資流入地。成功集團及和記黃浦的重組是導致上述增長的部分原因。流入中國內地的FDI增長了6%，達1360億美元。其中，流入中國內地製造業的FDI有所下降，但流入服務業的FDI保持強勁的增長勢頭，使中國內地吸收的外資創造了歷史新高。

　　流入新加坡的FDI小幅下降了4%，為650億美元。受此影響，流入東盟的FDI下降了7%。流入印度的FDI增長了近1倍，達590億美元。印度政府採取措施改善投資環境，發揮了積極的作用。流入西亞的FDI在連續六年下降之後，2015年增長了5%，約為450億美元。但上述增長主要歸功於流入土耳其的FDI的大幅增長（增長30%，從2014年的124億美元增加到2015年的160億美元）。針對土耳其企業的跨境並購額增長了近一倍。

　　流入非洲的FDI大幅下降31%，約為380億美元，主要是由於流入撒哈拉以南非洲的外國投資大幅減少。流入北非的FDI扭轉了下降勢頭，其中流入埃及的FDI從2014年的43億美元增加到2015年的67億美元。中部及南部非洲的FDI大幅下挫。初級商品超級牛市的結束對資源導向型的投資造成了很大的影響。流入莫三比克的FDI下降了21%，但仍保持在38億美元的水準。流入尼日利亞的FDI下降27%，約為34億美元。流入南非的FDI急劇下降了74%，僅為15億美元。

　　流入拉美地區的FDI在2015年再次下降了11%，達1510億美元。國內需求放緩以及初級商品價格跳水導致出口大幅萎縮，嚴重衝擊了流入該地區的外國投資。流入該地區最大外資吸收國巴西的FDI下降了23%，為560億美元。採礦業利潤下滑導致一些南美國家的FDI流入下滑，如流入智利的FDI減少了38%，流入哥倫比亞的FDI下降15%。但流入秘魯的FDI上升了11%，流入阿根廷的FDI也有所增加。與此相反，2015年中美洲國家的經濟與投資保持強勁增長。其中，墨西哥FDI流入量上升了14%，達290億美元。這主要得益於針對該國企業的幾筆大宗交易推動了並購的大幅增長。

　　受地緣政治因素以及市場信心下滑的影響，流入轉型經濟體的FDI進一步下降了54%，為220億美元。其中，流入東南歐的FDI增長了3%。在俄羅斯和哈薩克，石油等初級商品價格下降對外資流入造成了嚴重影響，兩國FDI分別下降了92%和66%。但外國投資者對轉型經濟體初級商品部門的投資仍在繼續。例如，英國私募股權投資基金Gaetano收購了俄羅斯Kumi石油公司，馬來西亞國有企業PetroliamNasionalBhd以22.5億美元收購了亞塞拜然天然氣公司的部分資産。

　　跨境並購大幅飆升

　　2015年，全球跨境並購顯著增長，達到了2007年以來的最高水準。跨國企業利用其持有的創紀錄的現金以及全球寬鬆的流動性積極展開並購，以促進收入增長並提高效益。全球跨境並購凈值在2015年達6440億美元，較上年增長了61%。其中，製造業跨境並購增長132%，達3390億美元。非金屬礦産品加工以及機械設備、電子元件製造業的資産並購的增長尤其令人矚目。服務業的並購表現不一，金融業的並購有所減緩，但房地産及運輸部門的並購增長強勁。受石油價格跳水的影響，原油、天然氣行業的並購交易下降了68%。整個採掘業的並購下降了51%。

　　發達經濟體是全球跨境並購的重心。對歐盟企業的並購凈額大幅上升了68%，達2690億美元，主要是對愛爾蘭及英國的並購顯著增長（約佔歐盟並購增加值的四分之三）。美國跨國企業以避稅為目的進行的返向並購交易在上述兩國都不少見。對美國企業的並購從2014年的110億美元劇增到2015年的2280美元。造成這一急劇增長的原因是，2014年英國沃達豐公司剝離美國無線通信運營商Verizon公司的資産，導致美國該年的跨境並購處於極低的水準。另一方面，2015年跨國企業對美國資産的並購意願有所上升。與發達經濟體形成鮮明對比的是，對發展中國家的跨境並購在2015年下降了44%，僅為680億美元。其中，跨國企業剝離在巴西的資産導致拉美及加勒比地區的跨境並購下降了60%，同時對亞洲發展中經濟體的並購也從2014年的峰值下降了61%。

　　2015年全球已經宣佈的“綠地投資”持續低迷，較上年僅增長了0.9%。其中，發展中經濟體的“綠地投資”大幅下降，特別是非洲以及拉美和加勒比地區的“綠地投資”分別下降了19%及24%。

　　今年不確定因素仍多

　　在不出現新一輪企業重組及並購交易的情況下，2016年全球FDI流動預計將有所下降。這主要是受全球經濟增長勢頭不穩、全球金融市場持續動蕩、總需求低迷以及一些主要新興經濟體經濟增長明顯放緩的影響。此外，地緣政治風險及地區衝突加劇也可能進一步加劇全球經濟面臨的挑戰。

　　全球“綠地投資”增長乏力，特別是一些發展中地區“綠地投資”明顯下滑，表明當前全球FDI流動的增長勢頭並不穩固，在很大程度上仍將受到全球並購大幅波動的影響。

　　另一方面，隨著發達經濟體經濟溫和反彈，全球宏觀經濟環境將有所改善。全球經濟增長率預計將從2015年的2.4%進一步提高到2016年的2.9%。這可能進一步增強投資者信心，並推動跨國企業增加生産性投資。此外，新興經濟體貨幣進一步貶值，以及跨國企業為調整全球生産經營佈局進行的並購交易，也可能促進全球FDI流入出現增長。（記者 路虹）