人民幣匯率形成機制將更多參考一籃子貨幣

　　人民幣對美元近日較快貶值,引起了許多市場人士的關注。就人民幣匯率形成機制相關問題,中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿接受了新華社記者採訪。

　　問:對人民幣匯率形成機制,有人認為還是會維持對美元的基本穩定,有人認為主要參考一籃子貨幣,有人説是完全自由浮動了。您如何看待這個問題?

　　答:目前人民幣匯率形成機制已經不是盯住美元,但也不是完全自由浮動。加大參考一籃子貨幣的力度,即保持一籃子匯率的基本穩定,是在可預見的未來人民幣匯率形成機制的主基調。

　　更加成型的對一籃子貨幣的參考機制將涉及一系列安排,包括引導市場測算保持一籃子匯率穩定所要求的人民幣對美元匯率水準,要求做市商在提供中間價報價時考慮穩定籃子的需要,以及央行在進行匯率調節時維護籃子穩定的策略。實施這種形成機制的結果,就是人民幣對一籃子貨幣匯率的穩定性將增強,而人民幣對美元的雙向波動將會加大。再強調一下,在參考一籃子的匯率體制下,人民幣對美元匯率的變化不會是單方向的。

　　問:為什麼盯住美元和完全自由浮動不適合目前的國情?

　　答:人民幣匯率之所以不應該盯住美元,主要是因為盯住單個貨幣會導致對整個國家外貿競爭力的大幅波動,加劇國際收

　　支的不平衡,也會導致更多的套利活動。不干預的完全浮動是理想境界,但目前的條件還不成熟。這是因為一個完全沒有干預的匯率體制,要求絕大多數市場參與者(如金融機構和企業)在進行國際交易時都能對衝其匯率風險,而我國由於受到金融市場發展階段的限制,目前還不具備這個條件。

　　問:我國目前處在構建參考一籃子貨幣的匯率形成機制的哪個階段?

　　答:要形成比較成熟、透明的機制,需要有一個探索的過程。目前,在決策層面已經形成了更多參考一籃子貨幣的共識,中間價的定價機制也開始引入穩定籃子的因素。我們將形成以穩定一籃子匯率為主要目標、同時適當限制單日人民幣對美元匯率波動的匯率調節機制,未來還可引入根據宏觀經濟走勢讓匯率對一籃子適度走強或走弱的機制。

　　問:有人擔心,如果匯率盯住了一籃子貨幣,我們是否會失去貨幣政策的獨立性;另外,嚴格盯住一籃子貨幣是否會導致更多的套利?

　　答:我們在匯率形成機制的改革中,會明顯強化一籃子貨幣的參考作用,但不會嚴格盯住一籃子貨幣。未來,對一籃子機制的設計也可包括一個根據宏觀經濟走勢對一籃子逐步爬行的機制。由於不是嚴格盯住一籃子貨幣,所以不必過於擔心由此導致的貨幣政策獨立性問題和套利風險。