央行連續兩日開展百億元級別逆回購 業界預計11月份流動性仍將維持合理充裕

　　本報記者 劉 琪

　　10月31日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以利率招標方式開展了700億元7天期逆回購操作，以維護月末流動性平穩，操作利率維持2%不變。鋻於當日有100億元逆回購到期，故央行公開市場實現凈投放600億元。

　　回顧央行近期公開市場操作，10月9日至10月21日均開展20億元7天期逆回購，10月24日升至100億元。10月25日，央行公告稱，為對衝稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩，開展了2300億元逆回購操作。10月26日、10月27日逆回購操作均保持在千億元級別，分別為2800億元、2400億元，10月28日則縮量至900億元。

　　對於逆回購操作規模的變化，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，10月24日以來，逆回購操作規模先增後減，但整體保持凈投放，主要是10月底受繳稅高峰、地方政府債券發行等短期因素擾動，市場利率上升較快，反映市場對流動性需求增加。近兩日央行逆回購操作規模降至千億元以下，主要是隨著前述短期擾動因素淡出，加之此前央行呵護資金面，市場流動性趨於寬鬆，央行靈活調節公開市場操作力度，確保流動性合理充裕。

　　從流動性指標DR007（銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率）來看，全國銀行間同業拆借中心數據顯示，DR007自10月21日開始走高，10月27日升至月內最高水準2.0229%，略高於當前7天期逆回購利率。隨後DR007走低，10月28日加權平均利率為1.9658%。截至10月31日16時，DR007加權平均利率報1.938%。

　　展望11月份，中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者採訪時表示，完全排除MLF（中期借貸便利）以及逆回購到期的因素，11月份並不存在流動性缺口。

　　周茂華預計，11月份市場流動性將繼續保持合理充裕。當前，我國繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，為國內經濟需求恢復營造適宜的貨幣金融環境。同時，央行應對短期資金面擾動因素的工具豐富。

　　值得一提的是，央行行長易綱日前受國務院委託，就金融工作情況向全國人民代表大會常務委員會報告時説，將“繼續實施穩健的貨幣政策”。其中提到，“總量上，保持流動性合理充裕，加大對實體經濟的信貸支援力度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，疏通貨幣政策傳導機制，增強信貸增長的穩定性，助力實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應，穩定宏觀經濟大盤”。

　　此外還需關注的是，11月份MLF到期量為10000億元，為年內最大規模。在此背景下，11月份是否可能迎來降準？明明認為，11月份降準的概率並不是特別高，但是流動性預計仍將維持合理充裕，資金利率中樞或有小幅上升。當前貨幣政策依然處於寬鬆區間，未來幾個月降準仍存可能，但降準落地概率從高到低的分佈為明年1月份、今年12月份、今年11月份。

　　“從當前經濟修復情況以及央行態度來看，不用擔心資金面的快速收緊，跨月結束後預計DR007仍將有所回落，如果11月份央行並未降準，那麼等量續作MLF概率將大幅提高，可能會帶動資金利率中樞小幅上升，但仍低於跨月水準，預計DR007將在1.7%至1.9%區間內震蕩運作。”明明表示。