資本市場利多因素正在聚集

　　春節前夕，上市公司各種業績變臉公告又刷屏了。投資者經歷了各種“暴雷”驚嚇，對A股市場幾乎失去了信心和耐心。但也應該看到，目前國內外環境正在發生深刻變化，資本市場利多因素正在聚集。

　　從國外看，美聯儲聯邦公開市場委員會于1月30日宣佈將聯邦基金利率維持在2.25%至2.5%區間不變。美聯儲稱，將“更耐心地評估未來政策走向”，且在會議聲明中刪除了“繼續漸進式加息”的措辭，並表示“保持充足的儲備資産，在需要的時候會動用包括資産負債表在內的所有政策”。這表明美聯儲加息和縮表立場更為鴿派。

　　自2015年12月份啟動加息以來，美聯儲已加息9次。美元利率上升導致全球資産重新定價，大量美元開始向美國市場回流。這期間，美國政府還對企業和個人實施了較大規模的減稅政策，改善了企業盈利環境。資金外流引發了包括中國在內的新興市場資産價格劇烈波動，A股市場也經歷了美元回流的價值重估。

　　美聯儲暫停加息，至少説明美聯儲對美國經濟強勁程度預期發生了改變。基於此種預期暫緩加息和縮表進程，將對新興市場構成利好，資金環境最差時刻可能已經過去了。

　　與此同時，國內貨幣環境也在改善。2018年，央行實施了4次定向降準，3次增加再貸款、再貼現額度，前瞻性地對衝經濟增速下行壓力和信用總量增長放緩。2019年以後，人民銀行決定普降金融機構存款準備金率1個百分點，銀行體系流動性更加“合理充裕”。同時，我國去杠桿初見成效，並進入穩杠桿階段，保持宏觀杠桿率基本穩定成為央行等部門重要工作內容之一。

　　最新數據還顯示，我國1月份製造業和非製造業PMI雙雙回升，其中服務業商務活動指數回升明顯，表明經濟運作有企穩跡象。1月份PMI為49.5%，略高於上個月的49.4%，數據依舊偏低，但其重要意義是有助於改善市場悲觀預期，穩定市場對景氣指數跌破榮枯線後繼續加速下滑的擔憂情緒。

　　此外，由於2019年地方債額度已經提前下達，1月份發行規模超過4000億元。隨著春節過後新開工旺季到來，在基建投資加碼和寬信用政策落地的推動下，經濟數據有望繼續改善，經濟基本面最差階段可能正在過去。

　　另外一個利好來自市場本身。春節前，A股商譽減值等問題集中爆發，使得市場受到了短期因素干擾，投資者情緒受到一定打擊。但是，這些因素對市場的影響是業績預告制度帶來的短期擾動，隨著業績預告結束，影響也基本結束。同時，本次“爆雷”主要集中在中小創，如果這些上市公司能夠在大幅計提減值之後輕裝上陣，盈利能力大概率會在前期低基數基礎上改善，這將對股價構成支撐。（本文來源：經濟日報 作者：溫寶臣）