外儲3年來首次四連升 未來數月有望繼續小幅增長

　　3年來首次四連升

　　未來數月外儲有望繼續小幅增長

　　央行7日公佈的外匯儲備數據顯示，截至5月31日，我國外匯儲備規模為30536億美元，較4月末小幅上升240億美元，增幅為0.8%，為3年來首次連續第四個月出現回升。專家認為，隨著金融市場擴大開放的效果繼續顯現，將進一步鞏固跨境資金流動平穩、均衡發展的基礎，推動外匯儲備規模趨於穩定。預計未來數月，人民幣兌美元匯率將保持穩定，外匯儲備繼續小幅增長。

　　多因素推動外儲回升

　　國家外匯管理局有關負責人表示，5月，我國跨境資金流動延續回穩向好勢頭，外匯供求繼續處於基本平衡狀態；國際金融市場出現波動，非美元貨幣相對美元總體升值，資産價格有所上升。這些因素綜合作用，推動了外匯儲備規模的回升。

　　對於外匯儲備連續4個月上升，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，主要受兩方面因素影響：一是今年以來中國經濟平穩向好，人民幣兌美元匯率企穩回升，特別是5月人民幣匯率中間價形成機制中納入逆週期因子，匯率形成機制更加完善，當月人民幣兌美元升值幅度超過1%，人民幣貶值預期逆轉或將使結售匯由逆差轉為順差，形成外匯儲備增加。二是美元指數下跌導致的估值效應。今年5月，美元指數貶值2%左右，我國外匯儲備中以歐元、日元計價的資産折算美元後使估值增加。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員劉健也認為，美國、歐元區10年期國債收益率均有所下降，債券價格上升也對外儲有一定貢獻，而真正因資本流動改善對外儲影響相對較小。

　　外匯局有關負責人強調，我國經濟發展潛力足、韌性強、迴旋餘地大，新的增長動力正在加快形成，將繼續鞏固經濟穩中向好的發展態勢。隨著金融市場擴大開放效果繼續顯現，將進一步鞏固跨境資金流動平穩、均衡發展的基礎，推動外匯儲備規模趨於穩定。

　　“2016年7月以來，外匯儲備環比持續下降，2016年11月更環比減少690.57億美元。外匯儲備迅速流出，引發了市場對於中國資本外流的擔憂。”不過，九州證券全球首席經濟學家鄧海清強調，2017年2月以來，外匯儲備開始逐漸回升，並站穩3萬億美元的心理關口，此次5月外匯儲備進一步上升，環比增長240.4億美元，為近3年來環比最大增幅。外儲的回升反映出前期大幅下降趨勢已經得到扭轉，預期未來外匯儲備將進一步回升。

　　劉健認為，人民幣對美元匯率中間價引入“逆週期調節因子”，短期內有助於提振市場對人民幣的升值預期，資本流動形勢有繼續改善，有利於外儲回升。

　　“不過，美元指數跌破97中樞價位後存在技術反彈可能，加之6月中旬美聯儲議息會議可能公佈未來加息及縮表路徑，英國大選仍存不確定性，近日卡達遭多國斷交等地緣政治風險加大等，都可能制約美元指數進一步下跌空間。”劉健認為，6月匯率估值對外儲貢獻度或有所下降，從而成為制約外儲回升的主要因素。

　　人民幣匯率趨於穩定

　　國泰君安證券固收首席分析師覃漢認為，5月外儲繼續加速回升説明5月匯率跳漲過程並沒有以“犧牲”央行儲備為代價，一方面可以理解成央行“新工具”（逆週期調節因子等）越來越豐富，另一方面也可以認為近期匯率的升值是相對“健康”的。

　　華安證券首席宏觀分析師徐陽認為，美元指數從5月份開始加速下跌，預計即便美聯儲6月加息也可能不會令其在6月大幅度走高，因為歐央行可能會在6月議息會議上修改對QE的措辭，從而帶動歐元走強，令美元指數承壓。從這個角度推斷，人民幣在6月來自美元走強的壓力不大。

　　但從更長的時間窗口看，徐陽認為，這是強美元週期，美元指數可能會再度走高。一方面，美國的經濟增速比較穩定，貨幣政策持續收緊；另一方面，歐洲的動蕩並沒有完全消退，接下來還要應對義大利大選等。歐元兌美元匯率可能會再度承壓，從而被動推升美元指數，人民幣匯率可能還會有階段性走軟可能。

　　溫彬預計，未來數月人民幣兌美元匯率將保持穩定，外匯儲備繼續小幅增加。