減稅降費進入實質階段 “補短板”措施二季度逐漸落地

　　 近日公佈的宏觀經濟數據顯示，經濟企穩回升態勢明顯。分析人士認為，為進一步鞏固經濟企穩勢頭，積極財政政策將持續發力，減稅降費政策將在二季度進入落實階段。一方面，6000億減稅規模的“營改增”已于5月1日全面啟動，減稅力度超前；另一方面，二季度開始，供給側改革背景下“補短板”措施如扶貧和棚戶區改造、民生基建、環境治理等，以及“去産能”下的化解過剩産能財政專項資金支援等會相繼下撥，將緩解地方財政壓力，力促穩增長。

　　 地方債規模繼續擴張

　　 從近期宏觀數據來看，經濟呈現強勁企穩態勢。光大證券首席經濟學家徐高表示，在私人部門加杠桿意願和能力不足的背景下，積極財政政策將繼續發力。預計下一階段，政府將通過實施積極財政政策和推動地方政府債務擴張促使政府杠桿率攀升，帶動融資需求回升。

　　 根據財政部統計，今年以來，地方債務擴張態勢明顯。截至4月15日，今年已累計發行地方政府債1.52萬億元。分析人士測算，如果按此速度發行，今年地方債發行量預計將達到5萬億-6萬億元。值得關注的是，3月城投債發行量達2868億元，創歷史紀錄。

　　 在債務融資擴張的同時，項目資本金也得到補充。今年上半年已經安排專項建設基金1萬億元，全年有望達2萬億元。分析人士表示，如果按20%的資本金計算，以股權形式投資的專項建設基金將撬動約8萬億融資額。這將顯著改善實體經濟資金面，推動基建投資持續回升。

　　 徐高認為，相關部門將繼續通過補充資本金與加快信貸和社會融資投放的方式提供資金支援，改善基建投資資金面，推動基建投資增速持續攀升，保障經濟持續企穩。

　　 減稅降費加快落實

　　 業內人士坦言，穩增長措施疊加供給側改革，需要財政保持積極。當前外需復蘇緩慢，需要更加注重內需，財政資金使用主要偏向重財政效益和配合改革，方向注重保障教育、科技、社保、城鄉建設、醫療、住房保障和基建等短板領域。

　　 申萬宏源宏觀經濟首席分析師李慧勇表示，第一季度財政存款減少1739億元，財政政策仍然釋放積極信號。3月國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行三大政策性銀行債券凈發行量為4070億元，創最高紀錄，顯示準財政政策力度超前。

　　 業內人士認為，減稅降費政策將在二季度進入落實階段。具有大規模減稅效應的“營改增”試點已于5月1日全面推開，分析人士預計，“營改增”將為企業帶來6000億規模的減稅效果。另外，二季度開始，供給側改革背景下的“補短板”措施如扶貧和棚戶區改造、民生基建、環境治理等，以及“去産能”下的化解過剩産能財政專項資金支援等會相繼下撥。

　　 此外，業內人士稱，穩增長下的專項金融債，今年上半年目標是1萬億，二季度計劃下撥額度將達6000億，比一季度高2000億。中央還將適度擴大中央和地方債務規模，以及債務置換規模或延續債務置換期限等，緩解地方財政壓力，實施保增長措施。

　　 在李慧勇看來，上半年積極財政實施力度將大於下半年。他表示，從近期發佈的財政收支數據看，儘管財政收入和支出均出現上升，但財政收入增幅不及支出增幅，預計下半年積極財政將會平滑實施。

　　 值得關注的是，受供給側改革“降成本”的影響，稅收收入和非稅收收入剪刀差繼續拉大。地方財政收入狀況好于中央，中央公共預算收入壓力大於地方。李慧勇認為，總體而言，全年財政將面臨收支壓力較大的局面。