鋼材漲價風暴或重演煤炭奇跡 今年行業盈利料超過去年

　　“期貨漲，我就漲，期貨對我有影響。期貨降，我不降，我跟期貨不一樣。鋼坯升，我也升，我倆本是一條根。鋼坯落，我不落，我有政策還沒貨。”一則名曰《螺紋現貨自白書 》的段子近期在期貨圈躥紅，完美詮釋了鋼價的任性表現。

　　4月19日以來，上期所螺紋鋼期貨主連合約漲幅已經超過20%。受鋼鐵基本面影響，近日機構對股市鋼鐵板塊也保持了較高關注度。分析人士認為，今年鋼鐵行業盈利料超過去年。去年，黑色系多品種漲幅超過50%，今年以來領漲黑色系的螺紋鋼期貨主連合約漲幅還不足20%。去年煤炭期貨領漲的情況下，多只煤炭股漲幅在50%，而 方大特鋼 今年以來漲幅僅7%。

　　風暴眼中的螺紋鋼

　　本週一，黑色系再度點亮商品期市以及A股。

　　在週一收出近期的連續第六根陽線之後，螺紋鋼主力1710合約報收3342元/噸，日內漲幅4.9%。在螺紋鋼的帶動下，黑色系小兄弟表現均不俗，截至週一收盤，鐵礦石期貨主力1709合約漲4.22%，報收494元/噸，熱卷主力1710合約漲3.29%，報3170元/噸。玻璃期貨漲幅超2%。焦煤焦炭期貨小幅收紅。

　　在黑色系多頭捲土重來的同時，昨日早盤，鋼鐵板塊同步爆發走強，漲幅居前。截至收盤， 金洲管道 漲停，方大特鋼、 八一鋼鐵 、 柳鋼股份 漲幅超過3%。

　　值得注意的是，近期鋼鐵行業主題基金投資收益亦表現不錯，鵬華鋼鐵分級基金近一週收益2.17%，中融鋼鐵基金近一週上漲1.41%。

　　不同投資領域共振之下，黑色金屬的強勢一覽無遺。

　　黑色系是指期貨投資領域的特定品種，主要覆蓋鐵煤焦鋼這一産業鏈，品種有螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動力煤、線材、板材、硅鐵、錳硅等。與A股鋼鐵、煤炭板塊聯動緊密。在分析師看來，鋼材，即螺紋市場的矛盾變化是本輪黑色系期貨價格“暴動”的核心，集中體現為“缺貨”。

　　浙江金榕樹投資經理陳磊表示，近期黑色系表現強勢，核心在於螺紋鋼，供應上看，今年是鋼鐵供給側改革繼續深化的一年，6月30日前取締中頻爐鋼廠的政策是導致螺紋鋼供應短缺的主要原因。據統計中頻爐年生産粗鋼量在8000萬噸以上，其中主要是用來軋螺紋，這部分産能的退出造成螺紋現貨價格飛漲。

　　據統計，5月份以來上海螺紋現貨已經上漲350元/噸，當前現貨價格已經達到3790元/噸，甚至逼近鋼材中比較高端的冷軋價格。期貨市場上，最近六個交易日，螺紋鋼主力合約反彈約350點，漲幅接近12%。

　　“中頻爐淘汰大限將至，國家督查力度趨嚴。此外，在4月份粗鋼日均産量創下242萬噸歷史高位的情況下，螺紋鋼社會庫存與鋼廠庫存均呈現同比下降態勢，表明當前市場需求整體不差。上海線螺終端採購量連續兩周的回升，也印證了這一判斷。”金瑞資本研究員劉慧峰説。

　　鋼鐵板塊指數近期反彈也較為明顯，而實際上，從2016年以來螺紋鋼主力合約與鋼鐵板塊指數的走勢來看，二者基本呈現正相關關係。劉慧峰表示，這主要是因為鋼材現貨價格上漲，鋼廠盈利情況好轉。目前鋼廠利潤水準整體處於高位，對鋼鐵股形成支撐。

　　光大證券 研究指出，近期部分規格的鋼材出現了短缺，鋼鐵行業的政策面、資金面、基本面繼續在邊際上共同利好，我們堅定積極看好整個板塊。重點推薦有業績的個股，關注5月投資組合： 方大炭素 、方大特鋼、 寶鋼股份 、 馬鋼股份 、 新鋼股份 。上周光大鋼鐵組合漲幅3.64%，跑贏鋼鐵板塊1.3個百分點。

　　短期強勢依舊

　　從未來走勢來看，部分期貨研究人士仍對黑色系保持信心。東吳期貨研究所副所長倪耀祥告訴中國證券報記者，今年一季度鋼鐵行業整體利潤232億元，遠超去年同期虧損87.5億元的水準，並且在可見的未來，鋼企的生産利潤仍有望保持高位，這足以支援鋼鐵行業股票同步反彈走高。這充分證明供給側改革的正確性與有效性，是有利於鋼鐵行業的長期發展。

　　除了上述政策及基本面因素，在劉慧峰看來，資金及貼水因素對近期黑色系的上漲行情也起到了推波助瀾的作用。他表示，自上周以來，央行貨幣收緊出現階段性緩和，利率指標亦無明顯惡化，市場資金緊張情緒有所緩解。另外，截至5月中旬，螺紋鋼主力合約與現貨的貼水幅度接近600元/噸，為歷史極值，市場需要對貼水進行一定程度的修復。

　　就核心品種來看，陳磊認為，螺紋鋼仍舊是核心。“需求上看，雖然房地産的銷售增速有所下滑，但房地産的新開工面積仍處於上升趨勢，地産庫存低位下，房地産商拍地熱情不減，所以螺紋鋼的需求短期也看不到大幅下滑的跡象。後期螺紋的行情，主要還是在高利潤刺激下，供應上能否有新的增加，比如新增的電爐産能和其他鋼材品種鐵水流向螺紋。”

　　今年表現能否超去年

　　從期貨投資角度看，陳磊認為，目前黑色系主要矛盾是螺紋供應的短缺，其他品種如鐵礦、焦炭、焦煤、熱卷等並沒有突出的供需矛盾，甚至鐵礦和焦煤還有一定的供應過剩，其中鐵礦仍處於增産週期，主流礦山和國內礦山在前期高利潤下都有一定增産，進口量維持高位，港口庫存繼續回升。而去年的明星品種焦煤，今年隨著“276政策”的退出，國內原煤供應有所回升，進口回升較快，1-4月進口增速高達50%左右。所以，在目前的供需格局下，買螺紋空鐵礦、買螺紋空焦煤的操作仍然可以繼續持有。

　　“股票方面，今年鋼鐵行業盈利大幅改善，尤其是螺紋鋼利潤處於歷史巔峰水準，可以考慮 三鋼閩光 、方大特鋼等長材産量比較高的公司，而寶鋼、河鋼等國企也可以繼續關注。”陳磊説。

　　中泰證券分析師篤慧指出，從需求看，中期地産調控對地産銷售不利，但庫銷比偏低，銷售對地産投資影響有限，實際經濟運作依然穩健，鋼價在低庫存狀態下彈性較大。此外，今年供給側改革政策也對行業盈利構成利好，繼續維持全年行業盈利超出2016年判斷。

　　中國證券報記者統計發現，去年黑色系期貨中，多品種漲幅超過50%，以此為參考觀察的話，今年以來領漲黑色系的螺紋鋼期貨主連合約漲幅還不足20%。在去年煤炭期貨領漲的情況下，多只煤炭股漲幅在50%，而以方大特鋼為例，今年以來漲幅僅7%。鋼鐵股能否重演去年“煤炭奇跡”，且拭目以待。