並購重組全面放緩：撤回上會申請公司不斷增多 部分遭勸退

　　並購市場，你還好嗎？

　　答案是，今年以來並購重組持續放緩：前4月上會並購重組項目數量和整體市場並購交易金額均同比 “腰斬”。

　　2016年的並購市場可圈可點，完成交易3105起，交易額1.84萬億元，同比增長了76.64%，而這主要歸功於去年上半年的並購井噴，9月份以後情勢大變。

　　去年6月，證監會就修改《上市公司重大資産重組管理辦法》公開徵求意見，上市部發佈兩則常見問題解答，9月“史上最嚴”重組新規正式落地。一系列監管條例出臺和實施後，並購重組從嚴審核的態勢一直延續至今，並購重組市場遇冷。

　　並購重組的全面放緩直接影響到了券商投行的生意。Wind數據顯示，今年以來並購交易金額排名前20名的券商不及去年同期前20券商的四成。

　　前4月上會公司數量同比“腰斬”

　　今年前4月，證監會上市部召開會議頻率明顯減少，上會公司數量不足去年同期的一半，通過率也略有下降。

　　據券商中國記者統計，截至4月27日，證監會上市部共審核了41家上市公司的並購重組項目，其中，22家無條件通過，16家有條件通過，3家未獲通過，通過率為92.68%。

　　去年同期，共有95家上市公司的並購重組上會，無條件通過39家，有條件通過52家，被否4家，通過率為95.8%。

　　今年以來上會次數也明顯減少。券商中國記者統計顯示，2017年前4月上市公司並購重組審核委員會共召開了21次會議，1至4月分別召開了5次、3次、7次和6次會議；而去年同期共召開了31次會議，2016年至4月分別召開了10次、4次、9次、8次會議。

　　從上市部給出的審核意見來看，被否的並購重組項目主要還是關注持續盈利能力以及資訊披露的及時性。此外，上市公司業績承諾安排、控制權的穩定性，募集配套資金的必要性和投向等都為並購重組委的關注重點。

　　南方某大型券商投行部執行總經理對券商中國記者表示，目前並購重組項目審核“門檻高、尺度緊”，透露出從嚴審核的資訊，很多公司知道過不了，就主動撤掉上會申請了，也有些項目是被勸退的，“能上會的自然品質不差，所以通過率是沒有降多少，但今年來從嚴審核是大方向，目前一切為IPO讓路。”

　　根據證監會披露的上市公司並購重組行政許可資訊，截至5月5日，在審排隊的並購重組項目103家，103家排隊項目的狀態顯示，3家申請人申請撤回申報材料，10家中止審查或實地核查，1家終止審查。

　　前4月並購交易金額減少54%

　　Wind數據顯示，按公告日統計，今年1-4月，中國並購市場發生並購交易1299起，總交易金額7818.05億元，較去年同期下滑54.46%。今年一季度，共發生並購交易857起，交易金額5560.18億元，同比下滑44.10%。

　　分行業看，今年1-4月，工業行業並購交易數量和總交易金額行業最高，數量為238起，金額達1574.84億元；其次是金融和資訊技術行業，並購交易總金額分別為990.69億元和958.84億元。

　　不過，工業行業和資訊技術行業的並購交易金額都出現同比下滑。今年一季度，工業行業並購交易金額為1300.33億元，同比下滑23.87%。4月份，工業行業並購交易金額更同比下滑77.98%至274.51億元。

　　資訊技術行業今年一季度交易金額同比下滑17.32%，4月交易金額同比下滑88.66%。金融行業今年一季度交易金額同比增加49.86%，但4月交易金額同比下滑46.42%。

　　投行日子難過

　　從嚴審核帶來的慘澹行情下，承擔並購交易重組中財務顧問角色的券商投行日子也不好過。

　　據Wind數據，今年以來，作為財務顧問參與並購的前20名券商共計參與89個項目，交易金額2361.8億元。而去年同期，前20名券商參與的並購金額超過6000億元。

　　注：表中的交易數量和金額統計日自公告日起，也包括交易失敗的案例。

　　Wind數據顯示，今年以來，並購重組交易總額排名第一的為中金公司，參與共5起交易的交易金額為481.38億元，是唯一一個交易金額超過400億元的券商。

　　這與去年同期的情形不可同日而語。去年同期，華泰聯合參與的並購交易金額第一，為1278.23億元。第二至四名的券商並購交易金額都超過400億元。

　　除中金公司外，今年以來並購重組交易總額排名前十的券商分別為：國泰君安、海通證券、中信建投證券、招商證券、中信證券、華福證券、華泰聯合證券、華創證券和東興證券。

　　具體來看，中金公司今年以來僅有5單項目，但由於金額較大，參與的並購重組交易金額排名第一。其中，白藥控股收購雲南白藥58.48%股權項目在進行中，交易總價值395.71億元，其他4個項目處於披露董事會預案階段。

　　海通證券並購重組交易金額排名第三，但項目數最多，今年以來共參與10個項目。其中，上海晶茨收購宏達礦業15%股權項目已于1月完成，雲內動力收購銘特科技100%股權的項目3月獲國資委批准，三豐智慧收購鑫燕隆100%股權、三花智控收購三花汽零100%股權都在被證監會受理階段，其他6項處於披露董事會預案階段。

　　值得一提的是，華福證券和華創證券雖然目前僅參與一單和兩單交易，但交易金額較大，帶來了排名的躥升。華福證券2016年並購交易金額排名在80名以外，今年以來僅憑恒力股份一單項目，目前佔據了第7的位置。

　　恒力股份項目目前還處於披露董事會預案階段。恒力股份重組預案披露顯示，擬作價83億元購買恒力投資100%股權（主要資産是恒力石化），作價32億元購買恒力煉化100%股權。共計交易金額115億元。

　　華創證券今年以來有兩個並購重組項目，暫列第9位。其去年全年並購重組交易金額排名第65位。Wind數據顯示，帶來排名躥升的項目主要是深天馬購買廈門天馬100%股權、天馬有機發光60%股權，交易金額共計106.85億元。

　　儘管今年的行情慘澹，天風證券副總裁呂英石依然認為，A股市場的並購才剛剛開始，儘管階段性受到影響，但“量小卻更紮實”，未來會有更多好的産業並購案例。