鋼材金三月需求偏暖 價格猛漲鋼企盈利向好

　　“金三月”需求偏暖 鋼價撐起“小陽春”

　　中國證券報

　　□本報記者 任明傑

　　春節以來，鋼鐵價格出現快速上漲。隨著“金三月”的臨近，下游需求逐步釋放，鋼材社會庫存水準環比大幅下降。業內人士表示，短期來看，鋼價有望從供需兩端得到支撐，並在一季度延續強勢，從而大幅增厚上市鋼企2017年一季度利潤。不過，由於目前我國鋼鐵行業供過於求問題尚未得到根本解決，過剩問題仍較突出，鋼企盈利基礎不牢。今年鋼鐵行業去産能將進一步深入推進。

　　價格猛漲 企業盈利向好

　　春節以來，鋼鐵價格出現快速上漲。蘭格鋼鐵雲商平臺監測數據顯示，截至2月17日，蘭格鋼鐵綜合價格指數為142.7點，比前一週漲3.49點；蘭格鋼鐵長材價格指數為148.3點，比前一週漲5.29點；蘭格鋼鐵板材價格指數為138.9點，比前一週漲1.91點。

　　“目前來看，期貨是現貨市場價格走向風向標，在需求尚未完全啟動的情況下，現貨市場將跟隨期貨價格被動漲跌。”蘭格鋼鐵研究中心分析師馬廣慧告訴中國證券 報記者，上周，在全球性貨幣政策寬鬆情況下，國際大宗商品明顯上漲，國內大宗商品借力走高，黑色系期貨價格隨之暴漲。截至2月17日，上期所螺紋鋼期貨 1705合約收于3473元/噸，比前一週漲145元。

　　同時，各大鋼企紛紛挺價。2月16日，包鋼出臺建築鋼材2017年2月中旬訂貨價 格政策，所有品種在1月基礎上上調300元/噸。另外，首鋼、武鋼、河鋼、八鋼等出臺了3月價格政策，除首鋼冷、熱軋價格平穩外，武鋼上調100-260 元/噸，河鋼上調100-200元/噸，八鋼上調50-100元/噸，其他鋼廠均上小幅上調出廠價格。

　　在此情況下，上市鋼企2017年一 季度盈利狀況有望在2016年基礎上大幅增厚。工信部2月17日披露的數據顯示，2016年我國鋼鐵行業實現利潤同比增長2.02倍，虧損企業虧損額同比 下降51%，全行業運作狀況大為好轉。從上市鋼企看，截至目前，在32家已公佈2016年度業績預告的上市公司中28家預盈，佔比逾八成。

　　長江流域某上市鋼企負責人在接受中國證券報記者採訪時表示：“2017年以來，隨著鋼鐵價格快速上漲，前兩個月鋼鐵行業盈利情況要明顯好于去年四季度，且3月的盈利狀況有望更上一層樓，不少鋼鐵上市公司一季報或超預期。”

　　去年四季度，雖鋼鐵價格出現大漲，但由於原料和燃料價格也顯著走高，上市鋼企的盈利被成本大幅“吃掉”。不過，春節過後，鐵礦石價格出現快速上漲，但焦煤、焦炭價格卻進入下行通道，在鋼鐵價格猛漲情況下，鋼鐵上市公司盈利狀況相較于去年四季度大幅好轉。

　　一方面，鐵礦石價格在鋼鐵價格快速上漲帶動下水漲船高。去年9月下旬以來，鐵礦石價格快速上漲，62%品位鐵礦石一度突破80美元/噸大關，今年2月14 日，62%品位鐵礦石價格突破90美元/噸大關，達到90.2美元/噸。另一方面，春節過後，隨著煤礦不斷復工，煤炭供應增加，焦煤、焦炭價格進入下行通 道。上周山西二級冶金焦出廠價整體下跌30-80元至1430-1450元/噸；河北邯鄲地區二級冶金焦到廠價下跌50元至1600元/噸。

　　臨近旺季 需求或逐步釋放

　　在鋼鐵價格快速上漲背景下，後市鋼鐵價格走勢如何？馬廣慧認為，目前市場多空因素膠著，哪怕有一根輕微的稻草都可以使整個局面發生扭轉。“國內鋼市短期內上衝動力有限，在高庫存、低需求背景下，價格有衝高回落風險，不排除出現震蕩調整的可能。”

　　春節過後，鋼材社會庫存明顯上升。蘭格鋼鐵雲商平臺統計顯示，節後首周，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1239.76萬噸，與節前相比增加324萬 噸，環比上升35.35%，同比上升55.17%。其中，最具代表性的建築鋼材社會庫存總量為831.3萬噸，比節前增加280萬噸，增幅達50.8%， 與去年同期相比，大增103.32%。與之相呼應的是，1月粗鋼日産量並未大幅上升。

　　“回到鋼市本身，春節過後鋼材社會庫存明顯上升，且 目前鋼廠訂單爆滿，正開足馬力生産，按此態勢，整體社會庫存有再創新高的可能，相較于需求啟動的滯後，這是個危險信號。同時，目前鋼材市場基本面並未出現 實質性改變，各地出貨速度緩慢，市場存在空漲現象。且目前鋼廠噸鋼利潤較高，部分品種利潤高達五六百元，也為後市價格調整提供了窗口。”馬廣慧表示。

　　不過，上述長江流域上市鋼企負責人則認為，短期來看，一季度結束前鋼鐵價格有望延續強勢。

　　一方面，隨著“金三月”的臨近，下游需求有望逐步釋放。從鋼材社會庫存看，Mysteel統計顯示，上周螺紋鋼庫存為873.68萬噸，環比上漲 6.42%；線材庫存為252.46萬噸，環比上漲2.21%；熱軋庫存為281.74萬噸，環比上漲5.32%；冷軋庫存為117.08萬噸，環比上漲 1.66%；中板庫存為128.08萬噸，環比上漲1.11%。鋼材全部庫存為1653.04萬噸，環比上漲4.8%。

　　國金證券表示，上周鋼材全部庫存4.8%的環比增幅較前兩周（22.7%、16.8%）出現明顯下降。按往年來看，鋼材庫存節後一般有3周至4周繼續增加趨勢，2月底見頂回落，目前庫存情況正向積極方向變化。隨著2月底3月初需求旺季正式啟動，後續旺季鋼價值得期待。

　　興業證券認為，3月初京津冀地區可能實行鋼企環保限産，短期鋼價仍有供需因素支撐。有消息稱，為確保兩會期間空氣品質，京津冀部分地區可能最高限産50%。同時，自2月15日起，環保部赴北京、天津、河北、山西、山東、河南等有關省（市）開展第一季度空氣品質專項督查。

　　同時，基建投資的放量有望從需求端對鋼價形成支撐。從近期發佈的各項經濟數據可以看出，2017年1月，共審批核準的固定資産投資項目有18個，總投資 1539億元，這些項目主要集中在水利、交通、能源等領域。同時，目前已明確公佈2017年固定資産投資目標的省份有23個，累計投資目標超40萬億元。 其中，2017年固定資産投資佔2016年GDP比重超100%的有16個省份。

　　“地條鋼”成行業風向標

　　對於鋼鐵價格快速上漲，2月15日，發改委、工信部、質檢總局、銀監會、證監會五部委 發佈《關於進一步落實有保有壓政策促進鋼材市場平衡運作的通知》（下稱《通知》）指出，在多方努力下，鋼材價格出現恢復性上漲，鋼鐵企業産銷情況有所好 轉。但近期出現鋼材現貨和期貨市場價格短期內較快上漲問題。需看到，目前我國鋼鐵行業供過於求問題尚未得到根本解決，綜合分析我國經濟發展趨勢、鋼材消費 需求和鋼鐵企業供給能力等因素，鋼鐵行業過剩問題仍較突出。

　　“儘管2016年鋼價大幅回升，但鋼鐵行業經濟效益仍沒有實質性恢復，還有不 少鋼企仍處於虧損狀態，行業銷售利潤率剛過1%，遠未達到全國工業平均水準，因此2017年去産能力度和決心不能動搖。”中國鋼鐵工業協會副會長李新創在 接受中國證券報記者採訪時表示，行業基本面來看，鋼鐵市場供大於求局面並未發生根本性改變，鋼鐵企業盈利基礎仍不牢。

　　在此背景下，2017年鋼鐵去産能將進一步深化。2月9日，工信部本月初發佈第一批擬撤銷規範公告的35家鋼鐵企業名單，這是自2012年啟動開展鋼鐵行業規範管理工作以來，名單首次由“加法”變“減法”，意味著今年化解鋼鐵行業過剩産能力度將進一步加強。

　　廣發證券認為，2017年上半年下游需求雖不會明顯降溫，但考慮到補庫存週期的存在，需求端弱于供給端是大概率事件，對於鋼價的支撐力度有限，傳統庫存周 期進入被動補庫存階段。得益於“地條鋼”整治帶來的供給端收縮，鋼鐵行業補庫存週期相較于傳統補庫存週期有所延長，供需框架或支撐鋼價震蕩上行至二季度初 或二季度中。

　　廣發證券指出，此後，由於鋼企補庫存帶動鐵礦石價格跟進上漲，成本框架將接力供需框架支撐鋼價，此時供需框架邏輯下的利空 與成本框架邏輯下的利好疊加將使得鋼價整體處於盤整偏強階段。進入下半年，成本框架與供需框架對於鋼價的支撐均將減弱，鋼價大概率進入下行通道。預計全年 鋼價漲幅至少在10%以上，走勢的關鍵因素在於“地條鋼”出清對於其的支撐力度及時長。