美圖上市首日破發 手機市場佔有率遭機構忽略不計

　　 編者按：臨近年底“換機”高峰期，各大手機廠商接連推出新品，不過，再多手機新品的上市，也比不上一家手機公司的上市，儘管幾乎沒有人把它視為一家手機公司。美圖的上市，對手機産業會帶來多大的影響呢？

　　 有券商TMT資深分析師在與《證券日報》記者交流時認為，首日破發，有可能是市場認為其未來的可持續發展未必能撐住當前的股價

　　盛裝上市首日，美圖公司即遭“卸粧”。

　　儘管美圖此前更新了招股書，介紹了關於未來的盈利模式，並給出了具體的盈利時間。然而從12月15日美圖公司在香港聯合交易所主機板正式掛牌交易首日的表現來看，市場似乎並不買賬。

　　市場信心不足首日破發

　　手機市佔率遭機構忽略

　　12月15日，美圖正式開始股票交易，開盤後形勢似乎比較樂觀，一度上漲3.29%，報每股8.78港元。然而，半個多小時之後美圖股價旋即下挫，到10：30分左右跌破發行價，報每股8.33港元。之後美圖股價一直在這一區間徘徊，最終在16時收盤後，美圖報8.5港元。這一價格與發行價持平，當天的成交量為1.17億股，成交金額為9.99億港元。

　　儘管當天下午美圖董事長蔡文勝對媒體表示，“受美國加息的原因影響，能夠這樣一個平開狀態，我個人覺得挺好”，但是上市首日就宣告破發，引發了業界大範圍的議論，有分析認為，這反映出資本市場對其盈利前景的信心不足。

　　有券商TMT資深分析師在與《證券日報》記者交流時認為，首日破發，有可能是市場認為其未來的發展未必能撐住當前的股價。“手機這個行業競爭很激烈，美圖手機明年的銷量不一定樂觀，而另一個方面，它現在構建的這個平臺，包括廣告費之類的收入佔比還是太少。”

　　根據招股説明書，2015年美圖公司共實現營收7.42億元，其中來自智慧硬體（主要是智慧手機）的營收為6.67億元，佔整體營收的89.9%。今年上半年，智慧硬體更是佔到了整體營收的95.1%。

　　然而，就是這樣一個佔公司收入絕對比重的手機業務，在手機行業的地位卻非常尷尬，其市場佔有率甚至小到第三方調研機構忽略不計。

　　有第三方市場調研機構研究員告訴《證券日報》記者，他們沒有統計過美圖手機的市場佔有率，因為銷量太少了。

　　公開資料顯示，美圖手機銷量，分別為2013年27917台，2014年277595台，2015年387775台，2016年1月份-6月份289079台，2016年7月份-10月份357367台，合計1339733台。也就是説，美圖手機在三年多時間裏，共計銷售134萬台，銷量僅是華為的1.34%（按照華為2015年1億台總銷量計算）。

　　而更讓人信心不足的是，134萬台手機與美圖龐大的4.56億移動網際網路用戶相比，比例也小得可憐。如此數量的用戶基礎，卻僅有134萬轉化為手機購買者。轉化率之低，顯示出美圖用戶量對美圖手機未來銷量的作用並不令人期待。

　　與此同時，從目前的手機市場可以看到，華為、OPPO、vivo等廠商都已經愈發重視拍照功能的優化，華為與鏡頭專家徠卡合作，為用戶提供更專業的攝像效果，OPPO新品突出抓拍功能，而vivo一系列新品更是主打自拍和專業級拍攝的産品定位。

　　美圖手機的美顏自拍定位在激烈競爭中，對於用戶來説逐漸變得不再有獨特的吸引力，而美圖手機在硬體上又一直沒有核心優勢，因此，業內人士對其未來的手機銷量普遍不樂觀。

　　龐大用戶量如何變現

　　仍無可靠商業模式

　　美圖最動人的部分就是其龐大的用戶數量。蔡文勝曾不止一次説過，美圖最大的優勢在於用戶和活躍數據。美圖方面稱，截至2016年10月份，其月活躍用戶數已達4.56億。

　　按照美圖的用戶數量來計算，其用戶價值稍遜於Facebook、微信、淘寶等網際網路公司。按照美圖自報的4.56億活躍用戶來説，按道理應該獲得廣告商的青睞。但是從今年上半年的數據來看，美圖僅獲得2590萬元的廣告收入。

　　如此體量的用戶數卻並沒有給美圖帶來像微信、淘寶一樣的盈利。這一點，恐怕是美圖未來發展過程中需要認真考慮的關鍵點。

　　為了回應外界對美圖盈利能力的質疑，美圖方面透露，公司業務模式是以免費的創新産品及服務吸引大量用戶為首要目標，隨後，在達到可觀規模時會採取多種變現策略。

　　然而，美圖的用戶數量並不見得保險。雖然美圖公司的美圖秀秀等P圖軟體的市場佔有率頗高，但是如今主流手機廠商普遍極重視自拍和美顏，也紛紛推出了自己研發的P圖軟體並直接內置到手機當中，這也使得美圖秀秀這樣的第三方軟體的前景較為黯淡。

　　從目前市場情況來看，美圖依靠流量變現和銷售硬體獲得盈利無疑很難。而其提出的其他商業模式，如短視頻和直播、電商等，競爭激烈程度有目共睹。

　　所以，儘管美圖此前更新了招股書，介紹了關於未來的盈利模式，並給出了具體的盈利時間，但顯然並沒有説服市場。