分析稱供給側因素決定國際油價走向

　　□劉洪 　

　　股市還在暴跌，油價近乎崩盤，這預示著2016年必定是風雲激蕩的不平凡之年。尤其是對全球大多數石油企業來説更是一個絕望時期，因為每生産出一桶石油，就意味著又多賠了一桶。但這種極端情況有其特殊性，油價應已進入底部震蕩期。

　　當前油價暴跌，主要還是市場規律在起作用，這可用八個字來形容：“供”太充分，“需”很疲軟。但也有特殊性，那就是供給側成為當前決定國際油價走勢的關鍵因素。道理很簡單，世界經濟整體不景氣，需求短期內不太可能有重大提振；而石油供應卻相當充足，甚至還有增大的可能。

　　必須看到，供應充足不僅僅是一個産能問題，更有著地緣政治的深刻背景。在中東，有三個值得注意的細節：第一，由於核問題得到解決，伊朗開始重返國際社會，迫切需要加大石油出口彌補損失；第二，伊拉克和利比亞仍動蕩不休，但兩國石油出口未受太大影響；第三，沙特和伊朗的歷史恩怨，使得誰減産就意味著利好對方，由此誰都不願減産甚至還想增産。

　　同時，還不能忽視美國的因素，即頁巖氣革命。美國去年最高日産液態石油産量已超過1100萬桶，達到1970年的最高水準。這種非傳統能源的大規模開採，使美國由一個油氣進口大戶，基本實現了自給自足，甚至不排除未來成為能源的出口國。

　　當然，油價還受其他多種因素影響。比如，受美元升值的影響。隨著美國進入加息週期，全球美元回流美國，而油價是以美元定價的，美元升值必然導致油價下跌。石油如此，鐵礦石、銅礦等其他大宗商品亦然。尼克松時代的美國財長康納利有句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩。”就是當前狀況的最生動寫照。

　　另外，俄羅斯與西方的對峙，使得美國更有意願壓低油價打擊俄羅斯。沙特和美國也不是沒有矛盾，事實上，沙特一度也想借助低油價壓垮成本相對較高的頁巖油，只是美國的創新使採油成本大大降低，供需變化加速油價崩盤式暴跌。

　　供給側決定著油價的基本走向，未來影響供應的，主要有兩個因素。

　　第一，減産。這分為兩個方面，一是國家減産，譬如伊朗、沙特，最終認識到對峙將是兩敗俱傷，於是歐佩克內部可能達成減産協議。二是石油公司，尤其是非歐佩克石油公司主動減産應對危機。英國石油(BP)已在全球範圍內裁減勘探與生産業務人員4000人。中海油公司日前也表示，將削減海上石油産量。

　　第二，“逆石油危機”的後遺症。油價暴跌，使得一場“逆石油危機”正在爆發。委內瑞拉、俄羅斯等石油出口大國則是受害者，具體則表現為經濟衰退、失業率高企、消費不振，底層民眾生活艱難。即使沙特這樣的富國，油價暴跌也使赤字高懸，並迫使政府削減福利。隨著危機演進，甚至不排除在某一個或多個國家引發政治動蕩。

　　由此必然帶來一個結果，各大油企和産油國將不得不削弱對新油田的投入，導致未來石油開發能力下降。石油開採需要一個週期，一旦需求增強而供應跟不上，那意味著油價可能出現報復性反彈。

　　對主要石油消費國來説，油價暴跌是個機會，而且增大了國內經濟政策的迴旋空間。