幸福人壽70億增資難見幸福曙光 八年巨虧30億

　　中國經濟網編者按：償付能力一度告急的幸福人壽，終於等來了股東增資。4月5日，保監會批復了幸福人壽增資擴股的申請，公司註冊資本金由60億元變更為101.3億元。而這也是四個月內，幸福人壽股東的第二次增資，兩次增資累計達70億元，將直接提高該公司的償付能力。

　　然而，保監會日前宣佈將啟動“償二代”二期工程，並表示行業整體償付能力充足穩定，但部分結構性指標下行，呈現出穩中有憂的特徵。而從險資運用情況來看，成為上市公司前十大流通股股東的保險資金賬戶依然有萬能險賬戶的身影閃現，而個別公司也出現了短期進出個股的行為。分析師表示，“償二代”下萬能險業務對保險公司的償付能力消耗較大，股票的浮盈需要計提更多最低資本，萬能險賬戶在未來若干年將承受一定壓力，需要注重防範投資風險，避免短炒個股而成為被監管的對象。

　　另一方面，對於承諾8年的幸福人壽而言，此前一直處於虧損狀態。得益於資産驅動負債的發展模式，幸福人壽終於在2015年結束了持續多年的虧損，實現首度盈利，凈利潤3.35億元。而隨著保監會對萬能險政策的收緊，2016年該公司凈利潤再度大幅縮水，僅為1801.59萬元。而幸福人壽成立至今，累計虧損金額已達30億之巨。

　　兩次增資70億

　　2016年幸福人壽償付能力持續在監管紅線附近徘徊，四季度末綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為105.71%和58.61%，比三季度末分別下滑了14個和8個百分點。

　　在“償二代”體系中，評價保險公司償付能力的重要指標是綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率。根據規定，前者不應低於100%，而後者則應不低於50%。也就是説，幸福人壽面臨“踩線”的危險。

　　去年11月，幸福人壽實際控制人中國信達資産管理股份有限公司(下稱“中國信達”)在香港證券交易所發佈公告稱，收到幸福人壽向本公司提出的增資方案以徵詢各股東單位增資意向。中國信達擬按照現有持股比例向幸福人壽認購新股，認購金額不超過35.57億元。

　　據中國經濟網了解，同年12月，幸福人壽發佈增資方案，公司以每股1.55元的價格增發3.8億股新股。其中，中國信達以3億元認購1.94億股，增資後持股比例為50.995%；第二大股東三胞集團有限公司以2.88億元認購1.86億股，增資後持股比例為14.106%。增資後，幸福人壽註冊資本金變更為60.1億元，股東數目保持不變，不新增股東。

　　今年3月6日，幸福人壽2017年第一次臨時股東大會再一次提出增資。根據方案，公司以每股1.55元的價格增發41.2億新股，其中，中國信達以32.57億元認購21.01億股，增資後持股比例為50.995%。

　　4月，保監會發佈公告稱，批復幸福人壽註冊資本金變更為101.3億元。此次，幸福人壽增發股，增資之後的股東數目保持不變，第一大股東中國信達持股比例不變。而這也是時隔三個月後幸福人壽的第二次增資。

　　兩次增資中，幸福人壽第一大股東中國信達先出資3億元認購1.93億股，後出資32.56億元認購21.01億股，共計出資35.57億元認購22.94億股。

　　八年巨虧30億盈利難為繼

　　資料顯示，幸福人壽成立於2007年11月，股東包括中國信達、三胞集團有限公司、陜西煤業化工集團有限責任公司等企業，現有註冊資本101.3億元，總資産超過770億元。公司總部設在北京，在全國設有22家省級分公司，開設各級分支機構244家。

　　投資時報報道稱，幸福人壽成立8年都未能實現盈利。年報數據顯示，該公司2009年至2014年間凈利潤依次虧損2.45億元、4.5億元、7.37億元、7.91億元、7.53億元、3.93億元。

　　不過，跟隨潮流逐漸走上資産驅動負債道路的幸福人壽，經營境況逐步得到緩解，其2015年凈利潤扭虧為盈，盈利3.35億元。當年，該公司原保險保費收入為107.48億元，代表萬能險的保戶投資款新增交費為162.38億元，萬能險佔規模保費比例高達60%。

　　好不容易見到的“幸福”曙光，卻沒有得到更好的延續。隨著萬能險監管收緊，2016年該公司凈利潤再度大幅縮水，數據顯示，2016年該公司凈利潤僅為1801.59萬元。

　　而在有數據可查的八年中，幸福人壽合計虧損約30億元。

　　事實上，萬能險較為激進的公司，通常會面臨償付能力不足的問題。根據幸福人壽最新披露的年報數據，截至2016年底，該公司可供出售的股票類資産為8.70億元，而2015年這一數據僅為0.19萬元。

　　據了解，幸福人壽償付能力近年來多次亮起紅燈。其2016年四個季度的核心償付能力充足率分別為71.41%、67.51%、66.57%、58.61%，承壓明顯。幸福人壽公佈的償付能力季度報告摘要顯示，其在2016年四個季度末的綜合償付能力充足率分別為139.60%、132.78%、119.68%、105.71%，呈現一路下降之勢。

　　“償二代”新階段下償付能力仍承壓

　　保監會日前宣佈將啟動“償二代”二期工程。保監會有關部門向保險集團(控股)公司、保險公司、保險資産管理公司發佈《關於報送2016年度財務報告有關事項的通知》，以進一步明確2016年度財務相關報告電子版本的報送要求。

　　《通知》提出，相關機構應當通過“償二代”監管資訊系統報送各類2016年度報告的電子版本，包括財務報告、審計報告、管理建議書、交強險專題財務報告、分紅保險專題財務報告等。另外，保險資産管理公司等未開通“償二代”監管資訊系統報送賬號的，要向保監會有關部門聯繫人郵箱發送申請開通報送賬號的郵件，郵件內容包括：申請事項、公司全稱及簡稱、公司經營保險業務許可證的機構編碼、公司經營業務範圍、聯繫人資訊等。

　　據中國證券報報道，“償二代”從多個方面對保險公司的合規管理提出了要求，保險資金運用也被包含在內。申萬宏源分析師表示，“償二代”下股票的浮盈需要計提更多最低資本，保險公司可以通過及時止盈降低對公司最低資本要求。

　　幸福人壽在2016年年報裏躋身中國海誠前十大流通股股東名單後，又從後者披露的2017年一季報前十大流通股股東名單上“失蹤”。上市公司公佈的2016年年報顯示，幸福人壽成為塔牌集團、中國海誠等6家公司的前十大流通股股東，其中5隻賬戶為萬能險賬戶。

　　不願具名的分析人士表示，目前，多家保險公司在二級市場上的持股賬戶仍以萬能險為主，在萬能險未來若干年將進行調整的預期下，此類賬戶將承受一定壓力。而在“償二代”監管體系下，萬能險賬戶尤其需要注重防範投資風險，注重價值投資，並避免短炒個股而成為被監管的對象。

　　監管政策的收緊，也讓幸福人壽不得不面對轉型問題。據21世紀經濟報道，幸福人壽董事長李傳學表示：“在資本金到位後，幸福人壽將會擁有充裕的現金流和充足的償付能力，這為自身的價值轉型提供了契機。”

　　對於幸福人壽具體的轉型思路，李傳學表示：“一是産品結構從理財型業務向保障型業務轉變；二是保費結構從躉交業務推動向期交業務拉動轉變；三是年期結構由短期向長期轉變；四是渠道結構從銀保渠道為主向個險渠道傾斜轉變。”