美國大股東反對百度私有化愛奇藝：28億美元估值過低

　　今年2月，百度發出公告稱，其董事會收到了來自百度董事長兼CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇的非約束性提議，將在愛奇藝28億美元估值（不含現金和債務）的基礎上，收購百度持有的愛奇藝80.5%的全部已發行股份。

　　幾個月後，這筆私有化交易遭到了來自百度大股東、美國對衝基金AcaciaPartners的公開反對，其通過公開信質疑28億美元的估值過低，並要求李彥宏取消收購愛奇藝。

　　7月19日下午，百度方面就此公開信向《每日經濟新聞》記者表示，“百度一直秉持公司治理的最高標準。針對愛奇藝的交易，我們建立了一個由獨立董事組成的特別委員會來進行評估，這一評估目前在持續推進中，我們將在形成相關結論後，向投資人和公眾發佈。”

　　大股東反對的三大原因

　　公開資料顯示，AcaciaPartners是一家總部位於紐約的對衝基金，專注于對優質企業的長線投資，其自2012年9月起即為百度股東，現持有百度美國存托股份（ADS）逾260萬股，價值超過4億美元，持股規模高於大多數持有百度公司股份的美國機構股東。

　　在寫給李彥宏的公開信中，AcaciaPartners認為，收購愛奇藝的提議有悖于百度及其股東的長期利益最大化，並列舉了三項原因：一，認為出售愛奇藝雖然在短期內能提升百度的盈利水準，但與百度保留愛奇藝能為百度股東帶來的長期潛在價值相比，眼前利益微不足道；二，對愛奇藝的估值過低；三，擔心上季度百度對愛奇藝的大力投資將會成為百度股東對未來愛奇藝股東（包括李彥宏與收購夥伴）的鉅額饋贈，其擔憂作出有著固有利益衝突的這一決定，將會損害李彥宏與百度的聲譽。

　　“百度應該是一家受尊敬的重要企業，而不是獲取個人經濟利益的套現工具。”AcaciaPartners還稱，百度過去在網頁搜索、移動搜索以及線上旅遊方面的投資均彰顯出百度擁有長期成功運營的能力及始終秉持的耐心投資理念。正如百度一直以來的表態，投資愛奇藝是因為它是百度生態系統中極具價值的一環，也是百度價值定位不可或缺的部分。谷歌與YouTube的經驗説明，線上視頻廣告的發展使得內容生成及判斷用戶需要的能力愈發具備價值和重要性。

　　28億美元估值被指過低

　　該對衝基金稱，百度從未公開披露過愛奇藝的經營數據，因此投資者很難對愛奇藝估值並評估收購條款，但其引用了獨立研究機構八六證券研究（86Research）在5月2日發佈的一份報告用來表明估值過低的判斷。該報告曾將愛奇藝的估值定為58億美元，高於28億美元的作價兩倍之多。

　　此外，去年阿里巴巴以48億美元收購愛奇藝同業公司優酷。

　　就該封公開信，《每日經濟新聞》記者聯繫百度方面，得到如下回復：“百度一直秉持公司治理的最高標準。針對愛奇藝的交易，我們建立了一個由獨立董事組成的特別委員會來進行評估，這一評估目前在持續推進中，我們將在形成相關結論後，向投資人和公眾發佈。”

　　記者梳理了愛奇藝在收到私有化要約前的主要資本路徑，包括：2011年8月及12月，百度以4500萬美元認購其B輪優先股，並在2012年11月3日收購原愛奇藝第二大股東普羅維登斯所持股份，成為其單一最大股東；2013年，百度斥資3.7億美元收購PPS，實現PPS與愛奇藝的合併；2014年11月19日，小米以3億美元戰略入股愛奇藝，同時百度追加對愛奇藝的投資。