登陸A股 中國電影能否重當老大

國家新聞出版廣電總局副局長童剛、中影股份董事長喇培康鳴鑼

　　歷時12年，中國電影的“老大哥”終於上市了。昨日，中國電影股份有限公司（以下簡稱“中國電影”）成功登陸A股市場，正式在上海證券交易所掛牌上市。公司股票簡稱為中國電影（N中影），股票代碼為600977，首次公開發行不超過46700萬股，發行價格為8.92元/股。昨日上市首日，中國電影開盤價為10.70元，最終以12.84元報收，漲幅43.95%，總市值高達240億元。

　　近年來，得益於國民經濟的持續性快速增長以及國家對於文化産業的大力支援，電影行業處於活躍增長期，吸引了各類社會資本的積極注入，推動了影視行業的快速發展。毋庸置疑，影視行業是未來經濟發展的支柱型朝陽産業，這一行業仍大有成長空間可循。在此大背景下，作為中國電影行業的“排頭兵”，秉持著幾代電影人築起的“中影精神”的中國電影股份有限公司，跨出了登陸資本市場的重要一步，成為國內A股市場迄今為止第一家真正意義上的“全産業鏈上市的電影集團”。昨日，國家新聞出版廣電總局電影局局長張宏森，中影股份董事長喇培康，導演黃建新、馮小寧，演員鞏俐、王學圻、黃曉明、寧靜等雲集上海灘。張藝謀、陳凱歌、姜文、馮小剛等則發來視頻祝賀“中國電影”股票發行。

　　據悉，中國電影此次上市後募集的資金將服務於公司的戰略發展規劃，包括補充影視劇業務營運資金、數字影院投資、數字放映推廣、購買影院片前廣告運營權等項目。這些項目的落地不但能保證公司良好的發展態勢，還能進一步提高公司的市場佔有率，並帶動國內電影行業的穩步前進和持續發展。

　　根據此前披露的資訊，此次募集資金逾40億元，是中國娛樂業迄今最大規模的首次公開募股。知名電影人高軍認為，中影股份成功上市不僅是中國電影行業規範化的重大突破，還有望掀起國有影視公司“上市熱”。

　　據悉，緊隨著中影股份的腳步，隸屬江蘇廣電的幸福藍海影視文化集團股份有限公司和背靠上海電影集團的上海電影股份有限公司（上影股份）于7月26日和7月28日相繼發行A股。其中，幸福藍海在深圳證券交易所創業板啟動上市申購，擬發行新股7763萬股，發行價格6.62元/股，約募資5億元。上影股份在上海證券交易所上市，擬公開發行股票不超過9350萬股，募資約9.68億元。

　　新聞聚焦

　　“中國電影” 的“野心”

　　12年時間，江湖地位已變，目前主導國內電影製片業的，已是民營公司，而中影能否借助上市重新奪回老大地位，目前尚無法判斷，但從其股票名稱由最初的“中影股份”更名為“中國電影”，不難看出中影欲重回行業榜首的野心。而業內也認為，從今年4月份到暑假檔的這段時間，票房出現環比明顯下降，讓電影界很憂慮。大家非常關注中影上市以後，能否成為中國電影市場的一個轉捩點，能夠重振中國電影市場，再次走上高速增長之路。美媒也認為中影股份的上市，將減少對好萊塢大片的依賴。

　　中影股份董事長喇培康昨日表示，近幾年來中影股份重視發展影視製作、電影發行、電影放映及影視服務四大業務板塊，全産業鏈佈局成效顯著。此番A股上市，中影股份將實現國有企業與資本市場的強強聯手，開啟國有電影集團的新時代，努力推出更多兩個效益兼備的影視力作。

　　早在2004年，中影股份母公司中影集團就已有上市計劃，並欲整合優質資産赴香港上市，但由於相關政策調整，不得不暫停上市計劃。2008年左右，中影集團極有希望成為“國內電影第一股”，但最終被2009年上市的華誼兄弟摘走了這一稱號。 2010年，中國電影股份有限公司成立，註冊資金14億元，由中影集團聯合其他7家戰略投資者成立，中影集團佔股93%，其他7家公司各佔1%股權。之後一直陸續傳出“上市”消息，但直到昨日，“中國電影”終於正式在上海證券交易所掛牌上市。

　　業內分析

　　“中國電影”如何借資本市場突圍？

　　昨日，“中國電影”正式在上海證券交易所掛牌上市。上市首日，中國電影漲43.95%，總市值達到240億元，並帶動整個傳媒板塊走強。但這是否會是曇花一現？“中國電影”未來的升值空間在哪？作為曾經中國電影行業絕對“老大哥”的中影又將如何借助資本市場突圍呢？

　　優勢

　　進口影片的發行是最大優勢

　　根據“中國電影”的招股書，公司近三年共主導或參與發行790部國産影片和223部進口影片，市場份額達58.27%。其中，國産電影實現票房約327.42 億元，佔同期全國國産影片票房總額的58.41%。

　　發行是“中國電影”最大的優勢，尤其是進口影片的發行。由於中國電影公司和華夏公司是國內僅有的兩家擁有進口影片發行權的公司，如果有進口片進入中國，“中國電影”勢必會參與發行。近三年，“中國電影”共主導或參與發行進口影片223部，實現票房228.92億元，佔同期全國進口影片票房總額的58.07%。2013年、2014年和2015年來自進口影片的發行收入佔比分別為36.50%、46.59%和43.86%，毛利佔比分別為23.20%、33.77%和37.17%。

　　招股書顯示，在國産片方面“中國電影”多數採取的是聯合發行、代理髮行、協助發行模式。聯合發行電影包括《捉妖記》、《港囧》、《致我們終將逝去的青春》等多部電影。而像華誼兄弟、光線傳媒等，多數的影視劇公司的優勢主要是在製作環節。

　　預測

　　股價存在較大上行空間

　　對於“中國電影”的上市，興業證券發佈的研究報告稱，公司具備渠道優勢和體系內優勢。首先，政策護航下寡佔進口影片發行市場；其次，實際控制人為廣電總局，帶來體系內優勢。影視行業具有高政策壁壘特性，廣電總局實行全方位審核把控。公司生長于廣電體系內使公司熟悉體系運作規律，降低政策及營運風險；另外，六十五年“中影”品牌的資源號召力。公司發行價顯著低於影視劇行業同期平均估值水準，股價存在較大上行空間。

　　突圍

　　並購或成中國電影壯大催化劑

　　招股書顯示，截至2015年年底，“中國電影”的資産總額達到了108.91億元，凈資産達到了47.94億元。從招股書來看，“中國電影”無論是在資産規模還是盈利能力都不是行業頂尖。其資産規模不及重資産模式的萬達院線和華誼兄弟，營業收入也和萬達院線有著不小的差距。

　　萬達院線、華誼兄弟和光線傳媒等上市之初規模也並不大，而借助資本市場進行了快速擴張。那麼，上市以後的“中國電影”將如何借助資本市場突圍？

　　中信證券一名長期關注文化傳媒的分析師表示，相比萬達院線和華誼兄弟、光線傳媒等近年來在資本市場頻繁並購重組的大動作，由於機制的緣故，“中國電影”幾乎默默無聞，上市後在業務投資、內容生産等方面都會有更大的運作空間。無論是以並購還是以股權的方式展開闔作，都是上市前的“中國電影”很難做到的。

　　憑著中影這塊幾十年打造的牌子，在資本市場尋求突圍，打造能與好萊塢競爭的電影集團，是中國影視傳媒領域的一個期待。另外，中影上市後，在資訊披露方面以及公司治理方面將有很大的改進，這對內地電影市場無疑構成利好，當天其帶動影視傳媒板塊走強即反映了這一點。

　　文化旁白

　　中國電影，不是有錢就有了一切

　　1999年的時候，中國電影集團剛剛成立，那時于冬還是中影的一位基層業務領導，每天都在為發行一部國産片給各個省市發行公司的老總們打電話，求爺爺告奶奶：發行一部票房前景好的商業片，往往要搭上一部沒有“錢景”的主旋律影片。

　　那個時候，在北京電影學院管理系的老師眼中，中國還沒有真正的院線制，有的只是跑片線；中國電影市場依然處於襁褓之中。偌大的中國電影市場，只是靠著賀歲片、進口大片來支撐著，

　　電影市場的不規範、電影企業管理的落後，這些都導致了當時中國電影生産與發行陷入到了一種瓶頸的狀態。新一代的電影人與老一代的中國電影人不僅在電影藝術觀念上，也在電影運營觀念上都産生了“代溝”，如何突圍，是考驗當時新一代電影市場人的一個巨大問題。

　　那個時候，對於這個襁褓裏的“嬰兒”，錢不是萬能的，沒有錢確是萬萬不能的。因為沒有一個良性的科學的電影市場體系，就無法保證優秀的影片的生産和流通，最終導致的是整個電影事業的裹足不前。

　　若干年後，于冬已經成為了在美國上市的博納影業的老總，中影集團也通過中影股份登陸A股，資本進入中國電影業已經不再是新鮮的事情，但中國電影是否就真的已經建立一套科學的現代管理體系，電影的生産、發行、放映三大環節是否就已經暢通無阻？是否就真的遵循市場規律辦事了呢？

　　資本的涌入必將帶來中國電影市場新人的涌入，這勢必會對原有的力量形成衝擊——資本遊戲的背後是博弈，博弈的背後是創新：觀念的創新、藝術的創新和技術的創新。而只有創新，中國電影才能夠長期的生存下去，才不至於讓一個小小的“票補”就搞得電影人垂頭喪氣，人心惶惶。但面對這樣一場由資本所帶來的創新大潮，中國影人是否又準備好了呢？

　　一切都將拭目以待。（記者 肖揚 朱開雲 文/水滿則溢）