“黑天鵝”頻現 黃金避險魅力獨顯

　　6月30日，國內大宗商品近全線收漲，跟蹤大宗商品綜合表現的文華商品指數收漲。數據顯示，今年6月份文華商品指數當月累計上漲近8%，其中工業品指數累計上漲超過9%，農産品指數同期漲幅為6.58%。

　　英國“脫歐”公投令大宗商品市場巨震，但如同全球股市一樣，大宗商品市場很快恢復了正常狀態。業內人士表示，英國“脫歐”影響深遠，且未來可能導致更多不確定性事件發生，使得黃金作為避險資産的魅力顯現，但其他大宗商品因保值需求亦可能受到對衝者的青睞。

　　商品市場擺脫低迷

　　2016年上半年，大宗商品市場擺脫了2015年的整體低迷狀態。大宗商品數據商生意社發佈最新數據顯示，2016年上半年（截至6月24日）63.79%的商品上漲，36.21%的商品下跌，上漲商品比例超6成。

　　但生意社首席分析師劉心田指出，2016上半年的市場與2015年同期都呈現了一波反彈上漲，但不同的是2015年上半年上漲商品僅為跌的商品的一半，而今年上半年上漲商品卻是跌的商品數量的兩倍，市場半年度平均漲幅也創下新紀錄，2016年上半年市場的“生態環境”已然發生改變。

　　對於英國“脫歐”事件可能給大宗商品市場帶來的影響，恒泰期貨副總經理江明德認為，該因素對工業品影響很小，因為英國並非製造業大國，而工業品核心是供需關係，這一事件對大宗商品實體需求影響不大。

　　業內人士表示，近期國內商品價格出現普漲，與流動性注入的預期有關，如果英國“脫歐”因素在外匯市場持續發酵，各國央行不排除注入流動性。這會提高大宗商品風險溢價，反而是一種支撐。國內大宗商品上漲更多是資金因素，畢竟其他市場看不到容納資金的池子。商品波動空間足夠大，資金進入後不會迅速離場，可以看到商品行情在品種間輪動。

　　不過，花旗集團週一在報告中稱，英國脫離歐盟很可能加劇大宗商品的資金流出至7月初，這可能令大宗商品價格至多下跌10%。

　　黃金避險“魅力”盡顯

　　對於黃金市場而言，上海中期研究所副所長李寧表示，英國“脫歐”可能會造成美聯儲加息延遲，次數也可能減少，這將對黃金産生利多的影響。

　　“雖然這次結果為‘脫歐’，但是具體到實施層面，仍然需要英國政府和歐盟進行退歐條件的談判，這個過程，保守地預計至少為兩年。英國脫歐對歐盟的完整性形成了挑戰，並令全球經濟增長的不確定性大增，在這種情況下，黃金等避險資産仍將受到資金的青睞。”李寧説。

　　目前來看，資金面仍然較為利多黃金，上方的壓力位可能是1400美元/盎司的整數關口。資金面上，SPDR再度增倉18.41噸至934.31噸，創近三年新高，SLV持倉量維持于10333.02噸；截至6月21日當周，COMEX期金非商業凈多頭增加12867手至292729手，再創歷史新高，COMEX期銀非商業凈多頭增加10604手至80243手，創六周新高。

　　業內人士表示，美聯儲加息預期延後、英國“脫歐”令避險情緒升溫、SPDR創近三年新高、COMEX期金非商業凈多頭創歷史新高等因素或令貴金屬震蕩偏強。

　　但混沌天成期貨分析師孫永剛表示，用不確定性增加來判斷黃金價格繼續上漲其實是不可取的，而且需要注意的是黃金價格在今年已經上漲了25%，當然也不認為黃金價格有多大的下跌空間，今年美元指數是小幅下跌，在歐洲事件不斷發酵的情況之下，歐元的弱勢是確定性的，因此美元大幅走弱的概率就是相對較低的，如果美國數據在下半年不斷企穩走高，那麼美元就有了上漲的動能，從另外一個角度看利空黃金。

　　孫永剛表示，黃金價格繼續向上需要市場有更多的擔憂情緒發酵。英國“脫歐”在一定程度上確實會影響美聯儲的加息判斷，但是真正影響美聯儲的還是其國內經濟情況的發展，這也才是後期對黃金産生更多影響的變數。(記者 官平)