PPI和CPI“剪刀差”或繼續擴大

　　近來，多家機構預測稱，受春節錯月因素影響，2017年2月居民消費價格指數（CPI）漲幅或將大幅回落至2%以內，而全國工業生産者出廠價格指數（PPI）則將繼續上行，漲幅或破7%，PPI和CPI之間的“剪刀差”將繼續擴大。

　　據《經濟參考報》記者了解,2月份食品價格比上個月出現了明顯回落。商務部公佈的每週食用農産品價格指數顯示，2月前三周禽類、蛋類、蔬菜及水産品類等主要農産品價格環比都出現了下跌。從國家統計局公佈的50個城市主要食品平均價格變動情況來看，2月1日至2月20日，主要食品價格環比基本呈下跌狀態。

　　另外，春節過後非食品價格的漲幅也在持續收窄。交通銀行首席經濟學家連平表示，2月翹尾因素將從上月1.5%的高位明顯回落至-0.05%。綜合各種原因，初步判斷2017年2月份CPI同比漲幅可能在1.3%至1.5%左右，取中值為1.4%，相比上月有明顯回落，而這也是CPI時隔數月之後再次落入2%以內。另外，由於3、4月份翹尾因素仍在低位運作，預計後續兩個月的CPI同比仍將維持在2%左右的水準運作。隨著翹尾因素的走高，年中5、6月份的CPI同比仍有走高可能，但下半年隨著翹尾及新漲價因素的回調又會重新回落。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳也認為，2月CPI將大概率大幅回落，或為1.8%左右。他表示，今年的高基數將導致菜價同比增長放緩，豬週期進入下行通道，食品價格漲勢有所收斂。非食品價格繼續成為主力上漲因素，但並不能推動整體CPI明顯上行。

　　值得一提的是，多位專家判斷，2月份的PPI數據將繼續走高，從而令PPI和CPI之間的“剪刀差”繼續擴大。

　　據悉，2月全國主要生産資料市場價格整體延續上升勢頭。根據已公佈的周頻生産資料價格走勢看，有色金屬止跌上升，黑色金屬與橡膠産品都有上漲。連平預計，2月PPI環比漲幅在0.1%到0.8%之間。由於去年2月PPI環比為-0.3%，基期負增長對同比增速有抬升作用。今年2月PPI翹尾因素為6.42%，是全年最高，PPI還會上漲。綜合判斷，2月PPI同比漲幅在7.4%到8%之間，取中值為7.7%。

　　諸建芳表示，隨著各地方政府陸續出臺2017年固定資産投資計劃，2月國內黑色系期貨大舉上揚，推動鋼鐵、水泥等基建方面産品價格進一步走高。美國特朗普基建預期漸強，亦引發價格預期上漲。因此，2月PPI有望突破7%，但這是全年高點，未來因基數原因，同比將逐步回落。目前，南華工業品指數距離前期高點僅有幾百點差距，預示著未來上漲空間或有限。本輪PPI上漲帶動上游企業盈利好轉，但由於需求仍然疲弱，盈利改善的可持續性有待觀察。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預測，2月份PPI同比增速創新高至7.5%，CPI同比增速回落至1.8%，兩者之差將創歷史最高值。他表示，雖然2月CPI較1月的2.5%顯著回落，但3月份後會震蕩回升，年末升至全年高點，在原油價格為55美元/桶的假設下，全年通脹或為2.3%。

　　有專家表示，相對於PPI，CPI是一個滯後指標。歷來PPI與CPI之間存在一定的傳導性，上游原材料價格上升帶動PPI上升，然後逐步傳導至下游領域，從而導致CPI出現上升。因此，目前兩個數據間的“剪刀差”逐漸擴大，導致市場擔憂PPI的漲價因素會向CPI傳導，從而提升潛在的通脹壓力。