僑興債違約發酵 “民間版債市”黑雲壓城

　　僑興債違約發酵 “民間版債市”黑雲壓城

　　招財寶上周爆出的數億僑興債違約事件持續發酵。中國證券報記者獨家獲悉，通過招財寶與違約“僑興電信”、“僑興電訊”債相關的投資人粗略估計有上萬人。 這些投資者中，明確知道自己購買的是企業私募債的有幾千人，也只有這部分人購買的是“底層資産”，即企業私募債。其他涉及的投資人都是在招財寶網站上通過 “個人貸”購入的。法學專家認為，目前在招財寶平臺上的這些類似“僑興債”的産品不能認定為私募債券，最多算私募債權，而不是債券。

　　這些網際網路金融平臺固然拓寬了投資領域，也緩解了部分小微企業的融資問題，但這些由網際網路金融搭建的、通過民間借貸形成的“債市”風險有多大？在鼓勵網際網路金融發展壯大的同時，加強監管，防止風險傳導也是當務之急。

　　停不下來的“變現”

　　令人擔憂的是，招財寶上逾期的僑興電訊2014年私募債第一期至第七期，僑興電信2014年私募債券第一期至第七期（簡稱僑興債），將可能影響上萬投資人、多家機構。

　　招財寶日前回復中國證券報記者稱，本次涉及的産品，僑興電信和僑興電訊兩家企業各發行債券5億元（簡稱僑興債），兩家本息合計11.46億元。目前，已 經到期的債券共計3.12億元。由於兩家企業表示資金週轉困難，無法按時還款，預計尚未到期的債券也存在違約風險。招財寶平臺上的其他産品不會受到影響。

　　但招財寶並未回復僑興債涉及多少投資人。

　　浙江的一位投資者小東（化名）介紹，因為有“變現”功能，招財寶上理財産品的交易非常火爆。幾億的債券發出來，幾分鐘就被搶沒了。搶了以後，大家就都 “變現”。有些投資人買進僑興債後變現，變現後再買入。“這相當於加杠桿吧。原來買進80萬的，通過幾次變現，最後交易金額能達到272萬。”該人士透 露。

　　從變現者手中買入僑興債的，還可以再賣給下家，二次變現，三次變現……直到沒有利差可賺。

　　“我估計像我這樣知道買的是僑興債，而且買的底層資産‘一手貸’的至少有幾千人，每個人再‘變現’出來，下一批投資人通過‘個人貸’買進，投資者應該有好幾萬人。通過‘個人貸’買進的，基本上不會知道自己買的是什麼。”他告訴中國證券報記者。

　　據小東介紹，因為有“變現”功能，與“僑興債”相關的人很多，以至於招財寶不得不限制一個支付寶賬戶最多買5萬元。按一個人買10萬元計算，10億元規模就應該對應1萬名投資者；按每人只變現一次計算，應該對應2萬投資人。

　　即使在這次讓人擔憂的“僑興債”事件中，小東到目前還是“贏家”：不僅變現了所有未到期的僑興債，還賺了錢。“不過，我還是很擔心，因為‘變現’説的是用手裏的債券作抵押，向下家借錢，現在雖然錢在我手裏，但僑興債應該也還算是我有。”他説。

　　華東政法大學金融法教授陳岱松認為，如果按照招財寶制定的規則，其平臺上私募債權拆分“變現”只是原始債權人拿自己持有的私募債權做抵押，向下家融資， 而不是債權轉讓。首先，以僑興債為例，如果是債權轉讓，購買僑興債“底層資産”的投資者在“變現”的時候應當通知發債人，債權關係的變動。這點顯然是無法 做到的。其次，如果底層資産持有人拿了10萬的債權做抵押融資，但是平臺將這10萬債權又拆分成幾千、幾百元不等的債權轉讓給下家，那麼怎樣完成這些債權 抵押的變更和登記？

　　“也就是下家沒法確認自己真實拿到了抵押品，權益是不被保障的。”陳岱松説。