美聯儲要終結“用嘴加息” 難改A股估值重心上移

　　吵嚷了近一年的美聯儲加息，終於傳來了真實的腳步聲。

　　11月17日，美聯儲主席耶倫在美國國會聯合經濟委員會作證並回答提問時表示，美國經濟復蘇取得進一步進展，加息可能相對較快到來。在耶倫言論更趨鷹派以及美國經濟數據利好的推動之下，當天美元指數再度攻破百點大關，一度刷新13年半高位至100.96。與此同時，美國三大股指全線上揚，標準普爾500指數收于2187.12點，距離8月15日觸及的歷史高位2190.15點僅一步之遙。

　　自去年12月份美聯儲開啟近10年來首次加息之後，迄今已經連續7次“用嘴加息”。美聯儲會否在本年度最後一次、也就是12月份利率會議上加息，成為投資者最為關注的焦點之一。

　　從現在各方面顯現的跡象來看，美聯儲加息可能會延續去年的策略。即一步一步吊足市場胃口，待到第四季度開始釋放較為明確的信號，最後演變為真實的加息。比如，在11月份的例會上，耶倫只是重申加息理由持續增強，但仍舊拒絕為12月份加息直接“背書”。但在11月17日，耶倫口風驟變，12月份加息似已難免。

　　從CPI、同業房屋租賃價格等數據來看，美國潛在通脹正在不斷走高，就業情況良好，房地産市場持續復蘇，這些因素似也為美聯儲做出加息決策提供了注腳。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，未來如果美國經濟向好，正面的外溢相應將十分有限，相反會帶動美聯儲貨幣政策轉向加速。考慮到很多新興市場國家，例如俄羅斯、巴西、南非等在過去四年多的時間內經濟已經經歷了深度調整，因此應對美聯儲政策轉向的能力和空間較大。但同時期內，中國經濟結構性問題並沒有得到很好解決，經濟增長模式在對基建和房地産投資的依賴程度不減，特別是在某些領域出現的新的問題，例如企業和地方政府債務問題。因此中國經濟以及人民幣匯率未來可能所要面對的壓力和挑戰要比其他新興市場經濟體更為嚴峻。