美元當道 新興市場貨幣遭殃

　　2015年,外匯市場上美元幾乎唱了獨角戲,衡量美元對其他六種主要貨幣匯率的美元指數全年上漲近10%,新興市場經濟體的貨幣普遍貶值。隨著美國聯邦儲備委員會(美聯儲)將美國基準利率引入上升通道,2016年美元還會穩步升值,其他經濟體的貨幣大多繼續承受下行壓力。

　　從全年來看,美元持續走強,主要有四方面原因:

　　首先是美國經濟增長表現出令人信服的韌性和慣性。與“安倍經濟學”效力漸弱的日本、深受難民危機影響的歐洲以及經濟復蘇舉步維艱的南美洲各國相比,美國經濟持續了2014年的穩健增長勢頭,特別是經濟主引擎——個人消費開支釋放強勁動能,推動美國經濟克服了外部因素的負面影響。

　　其次是美聯儲在年底終於兌現加息承諾,將聯邦基金利率增加了25個基點。這一舉動以及之前由此形成的市場預期,大大提升了美元資産的吸引力,推動全球資本回流美國。

　　再次,全球央行貨幣政策分化嚴重,在美聯儲逐步邁向貨幣政策正常化的同時,包括歐洲央行在內的很多貨幣政策決策者,都在放鬆貨幣政策以刺激經濟,從另一方面壓低了本幣而推升了美元。

　　此外,2015年在世界經濟增長乏力的背景下,很多單一資源型國家,比如石油、天然氣、鐵礦石、天然橡膠生産國,因大宗商品價格暴跌而損失慘重,國際收入嚴重失衡,導致政府財政壓力、外債償付壓力激增,令本幣持續貶值,也令具有防禦功能的美元在外匯市場上獨佔鰲頭。

　　在上述因素影響下,美元狂升而多國貨幣連跌,成為2015年外匯市場上屢見不鮮的一幕。

　　東南亞國家貨幣已經形成貶值趨勢,馬來西亞的林吉特比較有代表性。根據馬來西亞央行的數據,林吉特對美元中間價從今年年初的3.51:1跌至12月23日的4.3085:1,持續貶值近25%,為1998年東南亞金融危機以來最低。對獨聯體國家來説,本國貨幣最近兩年也處於貶值通道中。據俄羅斯《獨立報》日前報道,亞塞拜然央行日前宣佈,自12月21日起貨幣馬納特匯率實行自由浮動。一天內,馬納特官方匯率從1美元兌1.05馬納特下跌至1美元兌1.55馬納特。8月份,為避免經濟蕭條,哈薩克也實行了自由浮動匯率。哈貨幣堅戈兌美元匯率隨即貶值35.5%。2015年前9個月,堅戈貶值48%,兩年來共貶值55%。同期,俄羅斯盧布兌美元匯率貶值53.5%,白俄羅斯盧布兌美元匯率也貶值了49%。

　　南美國家貨幣2015年也相繼貶值。今年9月份標普將巴西主權債務評級降為垃圾級後,雷亞爾在9月24日觸及雷亞爾發行以來的最低點4.248,跌幅超過36%,下跌的速度和幅度令市場人士始料不及。雖然此後有所反彈,但截至目前,雷亞爾貶值仍超過33%。9月7日美元對墨西哥比索匯率告別了“16時代”,邁入“17時代”的大門,創下了歷史最低紀錄,而這一紀錄甚至比1994年12月墨西哥爆發“龍舌蘭風暴”時更加糟糕。産銅大國秘魯的央行在拋售69億美元外儲穩定匯率的情況下,秘魯索爾兌美元年內仍然貶值了11.5%,推高進口和美元債務成本。阿根廷財政部部長阿方索·普拉特·加伊12月16日宣佈,即日起取消實行了四年的外匯管制措施,逐步形成以外匯市場供需為基礎的單一浮動匯率機制。12月17日,阿根廷比索兌美元開盤報14.00,暴跌29.8%,這是阿根廷比索數十年來跌幅最大的一天。

　　俄羅斯戰略分析研究所所長伊格爾·尼古拉耶夫認為,獨聯體國家貨幣競相貶值的狀況在2016年還將持續。美聯儲加息後,美元更加堅挺,獨聯體國家貨幣將進一步貶值。馬來西亞豐隆銀行預計,在美聯儲宣佈加息後,林吉特匯率將更多受到石油價格波動以及國內因素的影響。考慮到外部環境近期難以有大的改善,石油和大宗商品價格不振、市場預計美聯儲進入加息週期等因素,林吉特依然將承受下行壓力。