系統性提升民營企業金融服務能力

　　專家表示，短期內，應以守住不發生系統性金融風險為核心，適度提振市場風險偏好，應對市場失靈。加強對金融機構的引導和考核，加大對民營企業、中小企業融資的支援力度。長遠來看，以市場化改革為核心，應從體制機制著手，加強資金市場與其他要素市場統籌配合，系統性地提升民營企業金融服務能力——

　　近日，由北京市順義區政府、鵬華基金管理有限公司等聯合主辦的“2018中國民營企業高峰論壇”在北京舉行。圍繞支援民營經濟發展政策措施，與會人士共同探討了破解制約民營企業發展瓶頸、切實助力民營經濟等話題。

　　民企融資壓力快速上升 

　　今年以來，民營企業發展出現了一些新情況，融資遇到了一定困難。因此，如何解決民企發展困境是與會人士探討的重要議題之一。

　　中國證券協會執行副會長安青松認為，上市公司2018年半年度報告顯示，民營上市公司面臨幾方面困難。

　　一是民營企業融資壓力快速上升。上半年，非金融上市公司籌資活動現金流為7.38萬億元，較去年同期增長8.27%。由於還本付息支出增加，籌資活動産生的現金流量凈額僅為5933.64億元，同比大幅下降42.78%。其中，民營非金融上市公司的籌資現金流凈額較去年同期大幅下降50.81%。而且，民營非金融上市公司債務融資成本升至4.03%，同比提高0.19個百分點。從貸款期限結構看，上半年民營非金融上市公司短期貸款佔長短期借款的比重為59.29%，較去年同期上升0.73個百分點。

　　二是民營企業債務風險上升。截至6月底，非金融上市公司資産負債率為60.64%，較去年同期上升0.38個百分點。其中，民營非金融上市公司資産負債率為54.57%,同比上升1.59個百分點。民營企業的償債能力較低，且出現了下滑跡象，2018年上半年民營企業非金融上市公司現金到期債務比為16.28%，較去年同期下降1.24個百分點，且明顯低於國有企業37.94%的水準。

　　三是民營企業經營成本上升，凈利潤比重下滑。上半年，非金融上市公司實際稅費負擔佔營業收入的比重為8.55%,較2017年同期微降0.05個百分點，減稅降費效果微弱。特別是2018年上半年，民營非金融上市公司繳納稅費發生的現金流凈支出同比升高17.05%，高於國有上市公司12.62%的增幅，民營企業感受到的稅費負擔更重。

　　四是民營企業股票質押風險集中爆發。截至2018年8月末，兩市3557家上市公司中，有3520家上市公司存在股票質押，平均質押比例為16.14%。其中，第一大股東質押比例超過90%的高質押公司有461家，主要是民營控股上市公司。

　　民企困難是階段性現象 

　　中國人民銀行金融市場司司長紀志宏表示，當前民營企業經營困難是經濟和金融轉型過程中的階段性現象，是階段性、週期性和體制性因素疊加的結果。民營企業多數屬於非壟斷行業、處於産業鏈下端，受經濟下行和市場波動影響更大。

　　此外，有幾方面因素值得關注。一是民營企業對非標融資和非銀融資的依賴度相對較高，在融資環境發生變化時受影響較大。二是民營企業的風險評估體系有待完善。在市場信用風險偏好降低的情況下，金融機構向有抵押品和政府信用性質的企業提供融資傾向性更加明顯，對中小企業、民營企業融資更趨謹慎，存在一定程度的“市場失靈”。三是民企融資難與政府信用軟約束主體有關。部分地方政府、國有企業具有一定程度的軟約束特徵，軟約束主體加上政府信用，導致對金融資源的大量佔用。在金融供給有限的情況下，對民企融資存在擠出效應，加劇了民企融資難、融資貴。

　　多方合力緩解民企融資難 

　　要落實好中央各項舉措，緩解民營企業融資難、融資貴，必鬚髮揮多方合力。

　　紀志宏認為，應推動金融市場轉型，提升民營企業金融服務能力。首先，在經濟下行和結構調整階段，企業信用風險凸顯，需建立有效的信用風險評估和約束機制，對企業經營的不確定性給予合理定價。其次，中小企業、民營企業更需要長期的、有風險承擔能力的資金扶持，但需解決好長期資金定價和投資者保護問題，特別是要建立市場化的風險收益匹配機制，為投資者提供相對穩定的預期，促進長期投資。再次，應加強金融監管對金融市場快速發展的適應性。

　　中國銀行副行長林景臻表示，根據民營和中小企業融資需求個性化和多樣性等特點，中國銀行正通過提供股票發行承銷、並購重組財務顧問以及債券發行與承銷服務，幫助民營企業通過多層次資本市場融資。2016年以來，中銀證券通過債券融資協助民營企業募集資金454億元，股權融資218億元；中銀投對13家民營企業股權投資48億元。近期，中國銀行率先推出兩隻“信用風險緩釋憑證”，這是國有大行落地的首批民營企業債券融資支援工具。

　　支援民企不止于金融機構，長遠看還要綜合施策、多措並舉。紀志宏表示，短期內，應以守住不發生系統性金融風險為核心，適度提振市場風險偏好，應對市場失靈。加強對金融機構的引導和考核，加大對民營企業、中小企業融資的支援力度。長遠來看，以市場化改革為核心，應從體制機制著手，加強資金市場與其他要素市場的統籌配合，系統性提升民營企業金融服務能力。

　　具體來看，一是圍繞“競爭中性”原則，建立完善基於主體信用的風險定價機制。加強商業信用培育和主體信用評價體系建設，對國有企業、民營企業信用建立在真實財務績效的基礎上給予平等評價，政府信用可以發揮一定的引導和支援作用。二是加強金融市場基礎制度建設培育。推進長期資本形成和價格發現。繼續擴大金融市場對外開放。三是完善金融市場監管規制。放鬆行政管制，因勢利導加強監管創新。

　　“未來，證券業更好服務民營經濟高品質發展離不開三方面工作。”安青松表示，首先要積極化解民營企業股票質押風險。截至11月30日，已有31家證券公司完成“證券行業支援民營企業發展系列資管計劃”協議簽署，承諾出資規模累計達468億元。其次要積極化解民營企業融資困境。鼓勵證券公司通過增信機制，支援暫時遇到困難的民營企業債券融資，發揮債券市場公開、透明、引導性強的優勢，提振市場信心。最後是證券業要儘快加強投資銀行能力建設，更好服務民營經濟高品質發展。（記者 周 琳）