國務院部署用3年時間降實體經濟成本 支援債轉股

　　目標是使綜合成本合理下降，其中包括稅費負擔、融資成本、制度性交易成本、能源成本、物流成本降低，人工成本上漲得到合理控制等。

　　日前，國務院印發《降低實體經濟企業成本工作方案》，對今後一個時期開展降低實體經濟企業成本工作作出全面部署。《方案》提出有效降低企業融資成本，明確完善證券交易所市場股權融資功能，規範全國中小企業股份轉讓系統（新三板）發展，規範發展區域性股權市場（“四板”）和私募股權投資基金等措施。另外，特別提到支援有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權。

　　“這一次國務院針對企業總體融資成本的降低，可以説是多管齊下，通過推進發展股權融資、設立民營銀行等多方面措施，來解決資金來源成本過高問題。”齊魯股權交易中心首席研究員高鵬飛在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　《方案》提出的目標是，經過1年至2年的努力，降低實體經濟企業成本工作取得初步成效，3年左右使實體經濟企業綜合成本合理下降，盈利能力較為明顯增強。其中包括稅費負擔合理降低、融資成本有效降低、制度性交易成本明顯降低、人工成本上漲得到合理控制、能源成本進一步降低、物流成本較大幅度降低。

　　在貨幣環境層面，《方案》明確要求“保持流動性合理充裕，營造適宜的貨幣金融環境”。通過差別準備金率、再貸款、再貼現等政策引導銀行業金融機構加大對小微企業、“三農”等薄弱環節和重點領域的信貸支援力度。

　　高鵬飛表示，從短期來説，就是通過積極的貨幣政策、更加靈活的商業銀行考核體系，來解決資金來源過高的問題。同時，通過降低融資中間環節費用，加大融資擔保力度來降低資金仲介費用過高的問題。

　　在直接融資環節，《方案》要求大力發展股權融資，合理擴大債券市場規模。完善證券交易所市場股權融資功能，規範全國中小企業股份轉讓系統（“新三板”）發展，規範發展區域性股權市場（俗稱“四板”）和私募股權投資基金。改革完善公司信用類債券發行管理制度，合理擴大債券發行規模，提高直接融資比例。加快債券産品創新，發展股債結合品種，研究發展高風險高收益企業債、項目收益債、永續債、專項企業債、資産支援證券等。

　　高鵬飛表示，《方案》專門提出了發展股權融資和債券融資這兩個最主要的直接融資手段，具體來説就是完善現有的交易所市場功能，盤活存量。同時推動區域市場和私募基金髮展可以帶來新增量的市場和機構的發展。

　　“推動‘四板’市場和私募基金兩個增量部分發展，從長期來看，將在降低中小企業成本層面起到決定性作用。”高鵬飛表示。

　　《方案》提出穩妥推進民營銀行設立，發展中小金融機構。推進已批准民營銀行的籌建工作，引導其積極開展業務；穩妥推進民營銀行發展，成熟一家、設立一家。

　　高鵬飛認為，目前我國既存在金融結構失衡問題，也存在銀行等提供間接融資的機構數量不足的問題。推進民營銀行設立，就是在推動更多能提供間接融資的機構數量，提高間接融資的規模和提高間接融資支援實體經濟的效率。

　　《方案》要求，完善商業銀行考核體系和監管指標，加大不良資産處置力度。支援和督促商業銀行補充資本，按市場化方式及時核銷不良貸款，做到應核盡核，增強對實體經濟的信貸資金投放能力。適當調整不良資産轉讓方式、範圍、組包項目及戶數方面的規定，逐步增強地方資産管理公司處置不良資産的能力，完善不良資産轉讓政策，提高不良資産轉讓的效率和靈活性。並且支援有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權。

　　申萬宏源 相關研報指出，債轉股的成功實施需要一系列條件的配合，一是需要專業化的資本進行運作和對接；二是退出需要經濟環境和企業經營的好轉的配合；三是需要對於轉股的目標債權進行嚴格的甄別。樂觀的情形是經濟環境配合，專業化的資本對於有前景的企業的關注類或者正常類貸款進行轉股，成功運作之後順利退出。