中石化銷售混改資本局：3萬加油站攪動零售業

　　中石化銷售混改資本局：3萬加油站攪動零售業

　　在啟動油品銷售板塊引資長達3年時間後，央企混改代表—中國石化銷售有限公司（以下簡稱“中石化銷售”）的上市進程，終於在最近有了眉目。

　　日前，中國石油化工集團公司（以下簡稱“中石化”）對外宣佈，公司第六屆董事會第十三次會議審議通過相關議案，同意中國石化銷售公司整體變更為中國石化銷售股份有限公司（以下簡稱“銷售股份公司”）後境外上市。

　　“股改上市事宜，尚須銷售股份公司董事會和股東大會審議決定，並提交國資委、證監會等監管部門核準。”中石化方面告訴時代週報記者，具體上市時間、外資股發行數量和發行價格等，將由銷售股份公司股東大會授權其董事會及其授權人士根據資本市場和境內外監管部門審批進展等情況決定。

　　日前，有消息指，中石化銷售公司的上市地點或選擇在香港。5月3日，中石化中層管理層人士向時代週報記者確認：“中石化銷售公司下半年可能在港股上市，現在改革的內容太多，審批都過了，就改了。”

　　在接受時代週報記者採訪的國企改革專家李錦看來，中石化銷售公司混改上市對中國目前的國企改革發展，意義重大而深遠，“國企改革下一步該怎麼改，各方持續關注”。

　　部分投資人出質股權

　　4月27日，中國石化（600028.SH）發佈公告披露了中石化銷售公司的上市進展。

　　上述公告稱，根據監管要求和公司資金需求，擬發行的境外上市外資股股數佔發行後總股本10%，根據市場情況擬授予承銷商的超額配售權不超過15%。

　　“最終發行的股數由銷售股份公司股東大會授權其董事會及其授權人士根據法律規定、監管部門批准及市場情況確定。”中國石化稱。

　　中石化中層管理人士向時代週報記者證實，中石化集團公司已批准了中石化銷售公司上市事宜，已經按照上市手續正式開始運作，目前中石化銷售公司正在進行股份制改造。

　　時代週報記者發現，目前中石化銷售公司的工商資料還未變更，截至5月5日，根據國家企業信用資訊公示系統顯示，中石化銷售公司的公司類型仍為“有限責任公司（中外合資）”。

　　自2014年2月，中國石化啟動油品銷售業務板塊重組引資工作以來，外界就猜測中石化銷售公司未來劍指上市。僅用7個月時間就遴選出了投資人，並於2015年3月完成交割，中石化銷售公司共向25家外部投資者出讓29.58%股權，合計對價為1050.44億元，銷售公司整體估值為3571億元。

　　時代週報記者發現，已有2家投資人將股權進行出質登記。

　　工商資料顯示，這2家股東分別為中國德源資本（香港）有限公司（以下簡稱“德源資本”）和Concerto Company Limited（以下簡稱“Concerto”）。

　　公開資料顯示，德源資本的實際控制人為匯源集團董事長朱新禮，彼時其斥資30億元參與中石化銷售公司混改，德源資本及其母公司匯源國際控股有限公司的主要業務均為投資控股，而後者間接持有匯源果汁（01886.HK）超過50%的股權。

　　另外，Concerto的實際控制人是厚樸投資，其管理資産總規模達30億美元。彼時，Concerto斥資14.21億元參與中石化銷售公司混改。

　　時代週報記者通過工商資料發現，德源資本和Concerto的出質股權數額分別為2.4萬股和1.14萬股，這與他們各自認繳的出資金額相同。

　　上述資料顯示，股權出質設立登記日期分別為2015年11月20日和2016年10月18日，二者的質權人同為招商銀行股份有限公司。

　　根據中石化銷售公司增資協議約定：在增資完成三年內，未經中石化書面同意，投資者不得轉讓或質押銷售公司股權；引資完成三年後，若銷售公司未實現上市，如果投資者要轉讓股權，中石化擁有優先購買權。

　　如此看來，德源資本和Concerto的出質股權或許應該前期經過中石化的書面同意。時代週報記者向中石化方面求證，但截至發稿未獲回復。

　　掌舵者任命頗關鍵

　　中石化銷售公司的IPO如今或將成為現實。

　　“中石化銷售公司引入25家投資者增資合計人民幣1050億元（含等值美元），重組引資實現了國有資産保值增值，按照引資估值3571億元計算，國有資本被放大約3.3倍。”中石化稱。

　　“銷售公司通過重組引資，實現了業務拓展和國有資産保值增值，增強了國有資本的活力、控制力和影響力。”中石化方面告訴時代週報記者。

　　據中國石化2016年年報稱，公司融資活動現金流出凈額為人民幣930億元，同比增加流出人民幣1021億元，主要歸因于2015年銷售公司引資增加資金來源人民幣1050億元影響。

　　中石化方面認為，中石化銷售公司完成股份制改造和境外上市後，將進一步深化體制機制改革，有利於完善公司治理結構，轉換體制機制，通過資本市場進一步引入和強化外部監督，倒逼內部改革。

　　作為上中下游一體化的能源化工公司，中石化內部業務門類多，産業鏈條長。中石化銷售公司股改上市有利於通過資本市場獲得更高估值，從而進一步提升中國石化的整體企業價值。

　　另外，有利於促進銷售業務統籌發展，既能鞏固傳統油氣銷售業務優勢，又能抓住網際網路經濟帶來的市場機遇，通過油品和新興業務（非油品）互促、線上線下互動、跨界融合和交叉行銷、兼併收購和參股相關業務等措施，提升綜合服務能力和水準。

　　目前，中石化銷售公司正在做上市之前的準備工作。

　　5月3日，中石化官網披露，4月27日，中石化銷售公司召開了第一屆董事會第八次會議。銷售公司董事及授權代表參加會議，監事會成員、經營班子、部分股東方代表列席會議。同日還召開了銷售公司董事會專門委員會和監事會一屆三次會議。

　　中石化集團副總經理張海潮當天出席會議並講話。時代週報記者查詢工商資料發現，張海潮目前擔任中石化銷售公司董事長兼總經理，以及法定代表人。

　　李錦告訴時代週報記者，接下來中石化銷售公司未來的總裁任命頗為關鍵，到底是由集團公司指派還是市場化聘任，這是下一步市場關注的焦點。

　　據接近中石化銷售公司管理層的權威人士向時代週報記者透露，（上市之後）中石化會牢牢把握經營和管理大權，都會在中石化的主導之下，“因為中石化大股東持有70%以上的股權，不會受影響”。

　　非油業務空間巨大

　　時代週報記者注意到，4月27日召開的中石化銷售公司第八次會議，審議通過了《公司2016年目標任務完成情況及2017年工作安排的報告》等7項議案。事實上，中石化銷售公司已成為母公司中國石化旗下重要的經營平臺，其業績佔據半壁江山。

　　今年3月27日，中國石化發佈的2016年年報披露，中石化銷售公司營業收入高達1.05萬億元，佔中國石化營業收入1.93萬億元的54.40%。

　　據時代週報記者觀察，這兩年，中石化銷售公司的盈利能力亦較為突出，2016年凈利潤達264.61億元，（相比2015年的236.84億元）增長11.73%。2016年，中石化銷售公司總資産達3677.74億元，凈資産達1979.48億元。

　　在中石化銷售板塊，分為油品和非油品業務。根據上述召開的中石化銷售公司第八次會議披露，中石化銷售公司國內成品油市場佔有率在60%左右，非油品營業額比上年增長41%。

　　申萬宏源分析師指出，中石化銷售公司的混改示範效應明顯，海外上市有望提速，“我們認為銷售公司未來對於加油站的資産仍有重估價值，同時非油品業務有望成為亮點”。

　　事實上，中石化銷售公司最大的優勢在於遍佈中國各地的加油站。截至2016年12月31日，中石化在全國擁有3.06萬家加油站，而其競爭對手中石油僅有2萬家。

　　“加油站總數位居世界第二位，且重點分佈于環渤海、長三角和珠三角等經濟發達地區，加油站網路資源優勢明顯，境內市場份額保持在60%左右，整體實力處於領先地位，市場競爭力和盈利能力較強。”中石化方面告訴時代週報記者。

　　一般一座加油站配一家易捷便利店，已成為標配。中石化易捷便利店是中國門店數量最多的便利店品牌，穩坐中國便利店數量之最的頭把交椅多年，易捷門店數量超過2.5萬家。

　　2014年，中石化非油品營業額僅有171億元，比上年增長28%，非油品業務佔中石化整體銷售收入的比重不到1%，毛利只佔不到2%，彼時引入25名戰略投資者，擁抱O2O模式成為中石化改革的方向。

　　如今重組引資完成3年多後，在鞏固傳統油氣銷售業務的同時，中石化銷售公司新興業務（非油品）進入快速增長階段，2016年交易額351億元，2014-2016年平均複合增長率達43.3%。

　　“每年都是30%以上的增長，增幅是很猛的，非常好。”有中石化地方銷售負責人如是告訴時代週報記者。

　　在25名戰略投資者中，大潤發、復星、航美、寶利德、新奧能源、騰訊、海爾、匯源和中國雙維9家還成為了中石化的戰略投資者，他們希望通過中石化成熟的加油站網路和成品油及非油銷售進行商業合作。

　　有分析預測，一旦中石化銷售公司上市，未來其內部廣闊的非油品業務，如易捷便利店等市場空間將快速打開。

　　有中石化內部人士告訴時代週報記者，如果中石化3萬多座加油站都賣煙、水和酒等業務，對民生領域的一般性産品競爭力太強，並對零售行業的影響將加大。

　　按照中石化的規劃，未來油氣銷售和新興業務（非油品）兩項主業將並重發展。即中石化銷售公司實施股改上市後，通過“鞏固傳統業務保效益、拓展新興業務增價值”兩條途徑，構建“三大平臺”，打造“六大業務”，實現油氣銷售和新興業務（非油品）兩項主業齊頭並進發展。